9大種業(yè)概念股望迎井噴

　　隆平高科:研發(fā)+營銷優(yōu)勢助種業(yè)龍頭步入持續(xù)增長期,投資評級“買入”

　　隆平高科 000998 農(nóng)林牧漁類行業(yè)

　　研究機(jī)構(gòu)：申銀萬國證券 分析師：趙金厚，王琦 撰寫日期：2012-07-10

　　投資評級及估值:預(yù)計12-15年EPS0.67/1.01/1.34/1.70元(考慮少數(shù)股東權(quán)益收回和股本攤薄;12年未包含新疆銀隆股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益,若包含則增厚EPS0.17元),復(fù)合增長率35%,公司的研發(fā)和營銷優(yōu)勢使其成為國內(nèi)種業(yè)領(lǐng)跑者和農(nóng)業(yè)服務(wù)的旗幟,短期主導(dǎo)品種放量助其業(yè)績進(jìn)入持續(xù)快速增長期,參照A股種業(yè)公司估值以及國際種業(yè)巨頭歷史平均估值水平,給予2013年25-30倍PE,對應(yīng)目標(biāo)價25-30元。評級“買入”!。

　　萬向德農(nóng)年報點評:種子盈利能力提升,新品推廣有待觀察

　　萬向德農(nóng) 600371 農(nóng)林牧漁類行業(yè)

　　研究機(jī)構(gòu)：光大證券 分析師：于青青 撰寫日期：2012-03-30

　　事件:公司 2011年營業(yè)收入為5.62億元,較去年同期下滑4.27%,營業(yè)利潤為8515.38萬元,較去年同期增長41.59%,歸屬于上市公司凈利潤為8003.77萬元,較去年同期增長91.91%。利潤分配方案為:每10股派現(xiàn)金3元(含稅)。

　　玉米種子毛利率增長顯著:公司 80.77%的營收貢獻(xiàn)來自于雜交玉米種子業(yè)務(wù)。11年公司玉米種子營收為4.54億元,較去年同期下滑2.35%,但是毛利率卻從35.60%上升到42.99%。公司主營下滑而毛利率的大幅上漲,主要是因為公司減少了原有主推品種鄭單958的推廣面積,加大了毛利率較高的其他玉米品種的推廣。

　　公司加大新品研發(fā)和引進(jìn)力度:公司的原有主打產(chǎn)品鄭單 958一直受制于較低的終端價格,且隨之推廣年限的增加,公司的推廣面積也出現(xiàn)了持續(xù)降低的情況,我們預(yù)計公司的鄭單958貢獻(xiàn)了公司約45%的利潤。公司加大了新品種研發(fā)和引進(jìn)力度,目前共引進(jìn)了6個新品種,分別為晉單73、燕州528、京科968、金湘369、吉湘2133和農(nóng)玉3,覆蓋了華北、東北、華中和西南區(qū)域,公司本經(jīng)營年度將開始進(jìn)行試推廣,推廣力度目前存在不確定性。

　　引入外企高管,提高公司運營質(zhì)量:2011年公司陸續(xù)引入11位外企高管,分別負(fù)責(zé)公司育種、制種和營銷種等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。我們認(rèn)為隨著外企高管的加盟,公司會吸收先進(jìn)外資企業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)、加工和銷售等方面的先進(jìn)經(jīng)驗。

　　盈利預(yù)測:我們預(yù)計公司 2012-2014年的營收分別為6.29億元、7.83億元和10.07億元,歸屬于上市公司的凈利潤分別為0.88億元、1.24億元和1.71億元,對應(yīng)的eps 分別為0.52元、0.73元和1.00元。我們給予“增持”評級,建議投資者密切關(guān)注公司營銷模式的改革和新品推廣進(jìn)度。

　　風(fēng)險提示:新品推廣不達(dá)預(yù)期業(yè)