來(lái)自農(nóng)資行業(yè)分析人士的觀點(diǎn)
第三季度種業(yè)市場(chǎng)有望見(jiàn)底回升
行業(yè)運(yùn)行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
數(shù)據(jù)來(lái)源于WIND，北京華通縱橫整理制作
編者按
近幾年，部分種子庫(kù)存嚴(yán)重，玉米、水稻種子供過(guò)于求，種企數(shù)量、制種面積縮減，產(chǎn)能下降。按一般規(guī)律，種子市場(chǎng)經(jīng)過(guò)兩三年的低谷徘徊便會(huì)進(jìn)入上升周期。去年全國(guó)農(nóng)技中心的種子產(chǎn)供需分析會(huì)也預(yù)測(cè)今年種子供需關(guān)系向好。有農(nóng)資行業(yè)分析人士據(jù)行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行筑底形勢(shì)和各種利好條件預(yù)測(cè)三季度種業(yè)將見(jiàn)底回升，但也有種子企業(yè)人士認(rèn)為種業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)尚未完全釋放，兩雜作物的去庫(kù)存化、去產(chǎn)能化尚未完成。到底哪種觀點(diǎn)更有依據(jù)？種子市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)指向何處？請(qǐng)讀者關(guān)注思考。
楊益軍
1.
景氣回升得益于縮減面積、降低產(chǎn)量和利好政策的疊加效應(yīng)
包括2015年種植周期，行業(yè)制種面積及制種量連續(xù)三年大幅減少。2014年，全國(guó)雜交玉米制種面積295萬(wàn)畝，同比下降22.77%，制種量13.6億公斤，同比下降13.38%，全國(guó)雜交水稻制種面積140萬(wàn)畝，同比下降14%，制種量2.4億公斤，雙雙創(chuàng)2010年新低。種業(yè)制種量下降明顯，我們認(rèn)為主要原因在于龍頭企業(yè)主動(dòng)收縮制種面積，還有就是2014年受到惡劣氣候的不利影響，出現(xiàn)單產(chǎn)下降。此外，種子法修訂增強(qiáng)了行業(yè)的發(fā)展預(yù)期，我們認(rèn)為，種子法的修訂打破制約現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的瓶頸，為我國(guó)種業(yè)改革提供新的驅(qū)動(dòng)力，新種子法將按照現(xiàn)代種業(yè)發(fā)展要求，改善當(dāng)前種子行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，著力提升我國(guó)種業(yè)自主創(chuàng)新能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，構(gòu)建科學(xué)合理的種子法律制度，促進(jìn)種業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，并逐步推動(dòng)種業(yè)與國(guó)際接軌。預(yù)計(jì)將在種質(zhì)資源保護(hù)、育種科研體制機(jī)制、品種管理、植物品種保護(hù)、種子生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、監(jiān)督管理、種企扶持措施、法律責(zé)任等8個(gè)方面進(jìn)行完善和規(guī)范。
從行業(yè)供需層面看，玉米和水稻種子的庫(kù)存量和制種面積均出現(xiàn)向下拐點(diǎn)，雜交玉米、雜交水稻的制種面積已下降至合理水平，2015年行業(yè)供過(guò)于求的局面整體將得到有效緩解，企業(yè)數(shù)量也將大幅下降。
2.
種業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已經(jīng)筑底，景氣回升預(yù)計(jì)在三季度
從行業(yè)的運(yùn)行主要指標(biāo)來(lái)看，各項(xiàng)指標(biāo)趨向好轉(zhuǎn)，我國(guó)種業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增速，歸屬凈利潤(rùn)增速，從毛利率，銷售凈利率，總市值等指標(biāo)來(lái)看，2015年一季度種業(yè)營(yíng)業(yè)收入下降明顯減緩，歸屬凈利潤(rùn)增速轉(zhuǎn)正，毛利率達(dá)到近期的高點(diǎn)，銷售凈利率繼續(xù)好轉(zhuǎn)，行業(yè)市值創(chuàng)新高，可以研判種業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已經(jīng)筑底，景氣回升預(yù)計(jì)在第三季度。（數(shù)據(jù)見(jiàn)文中表格）
從上市企業(yè)2015年一季度營(yíng)業(yè)收入同比增速來(lái)看，隆平高科同比增長(zhǎng)9.78%、登海種業(yè)同比下降29.46%、農(nóng)發(fā)種業(yè)同比增長(zhǎng)50.21%、荃銀高科同比增長(zhǎng)8.96%、神農(nóng)大豐同比下降24.80%、敦煌種業(yè)同比下降11.97%、萬(wàn)向德農(nóng)同比下降8.44%、豐樂(lè)種業(yè)同比下降24.57%。從歸屬凈利潤(rùn)同比增速來(lái)看，隆平高科同比增長(zhǎng)6.28%、登海種業(yè)同比下降16.74%、農(nóng)發(fā)種業(yè)同比下降376%、荃銀高科同比下降21.11%、神農(nóng)大豐同比下降157.63%、萬(wàn)向德農(nóng)同比增長(zhǎng)169.97%?？傮w而言，種業(yè)板塊在2015年一季度仍處于筑底階段。隨著連續(xù)三年供給端下降，我們預(yù)計(jì)2015年三季度種子行業(yè)有望見(jiàn)底回升，逐漸進(jìn)入為期2-3年的上行周期。其中玉米種業(yè)的庫(kù)銷比有望從100%逐步下降到60%，供給面改善空間最大，對(duì)應(yīng)的玉米種子企業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)量?jī)r(jià)提升的投資機(jī)會(huì)。
從市場(chǎng)反饋來(lái)看，2015年我國(guó)春播種子市場(chǎng)啟動(dòng)和往年相比略晚，主要受節(jié)假日因素的影響。整體來(lái)看，2015年種子市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)特征仍比較明顯?？紤]到市場(chǎng)供給比較充足，預(yù)計(jì)后期市場(chǎng)仍將延續(xù)“普通品種平價(jià)銷售、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品提價(jià)銷售”的特征。因此，我們堅(jiān)持認(rèn)為2015年優(yōu)質(zhì)種子公司業(yè)績(jī)?nèi)詫⒎€(wěn)健增長(zhǎng)。
3.
政策紅利持續(xù)釋放，并購(gòu)時(shí)代企業(yè)盈利能力提升
習(xí)近平總書(shū)記強(qiáng)調(diào)，要下決心把民族種業(yè)搞上去，要抓緊培育具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的優(yōu)良品種，從源頭上保障國(guó)家糧食安全?？梢钥闯?，種業(yè)已經(jīng)升至國(guó)家戰(zhàn)略的高度，未來(lái)有望持續(xù)享受政策紅利?！蛾P(guān)于深化種業(yè)體制改革提高創(chuàng)新能力的意見(jiàn)》、中央“一號(hào)文件”多次聚焦種子行業(yè)，明確了深化種業(yè)體制改革的政策措施，提出了推進(jìn)現(xiàn)代種業(yè)發(fā)展、建設(shè)種業(yè)強(qiáng)國(guó)的目標(biāo)。并購(gòu)將是未來(lái)種業(yè)龍頭擴(kuò)張的主要手段，也是政策所鼓勵(lì)的方向，現(xiàn)階段行業(yè)處于低迷期更是并購(gòu)的有利窗口期，上市公司層面，隆平高科、敦煌種業(yè)、荃銀高科、農(nóng)發(fā)種業(yè)、神農(nóng)大豐、豐樂(lè)種業(yè)均已公告增發(fā)或并購(gòu)等相關(guān)事項(xiàng)，行業(yè)進(jìn)入并購(gòu)時(shí)代，行業(yè)洗牌后盈利能力提升被普遍看好。目前我國(guó)種業(yè)的并購(gòu)多以鞏固和做強(qiáng)主業(yè)為重要著力點(diǎn)，可以看到，一些大的種企一方面在剝離與主業(yè)相關(guān)性較弱的產(chǎn)業(yè)，另一方面在尋求合適的并購(gòu)機(jī)會(huì)，總的來(lái)說(shuō)，種業(yè)的思路是逐漸向主業(yè)聚焦。我們認(rèn)為，未來(lái)種業(yè)的并購(gòu)將會(huì)側(cè)重在兩塊：一方面是對(duì)具有優(yōu)勢(shì)品種的中小種企的并購(gòu)，另一方面是通過(guò)并購(gòu)科研院所或者研究型公司來(lái)補(bǔ)充研發(fā)能力。
（作者系北京華通縱橫經(jīng)濟(jì)信息咨詢有限公司首席研究員）
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)尚未釋放
個(gè)人認(rèn)為此文對(duì)種業(yè)市場(chǎng)形勢(shì)的判斷過(guò)于樂(lè)觀。根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)要實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)供過(guò)于求向產(chǎn)銷平衡的過(guò)渡，一般都需要經(jīng)過(guò)痛苦的去庫(kù)存化、去產(chǎn)能化過(guò)程。在這個(gè)過(guò)程中，會(huì)出現(xiàn)大量存貨被拋售，大量企業(yè)由于現(xiàn)金流斷裂而關(guān)停并轉(zhuǎn)。近三年來(lái)，兩雜作物種子處于2000年種業(yè)市場(chǎng)化改革以來(lái)最為嚴(yán)峻的供求失衡狀態(tài)，這里既有產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，也有需求萎縮的問(wèn)題，這在雜交水稻上體現(xiàn)得非常明顯。據(jù)我們的觀察，兩雜作物的去庫(kù)存化、去產(chǎn)能化尚未完成，市場(chǎng)這只無(wú)形的手還沒(méi)有完全釋放它的力量，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)尚未釋放。在部分企業(yè)、部分作物、部分環(huán)節(jié)，由于資本杠桿、業(yè)績(jī)對(duì)賭等壓力，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不但沒(méi)有釋放，還在進(jìn)一步聚集。
并購(gòu)或許可以帶來(lái)短期業(yè)績(jī)規(guī)模的提升，但是不能直接解決可持續(xù)發(fā)展問(wèn)題。并購(gòu)后的可持續(xù)發(fā)展，需要靠整合融合來(lái)實(shí)現(xiàn)，企業(yè)真正做大做強(qiáng)需要規(guī)范而有效的管理。同時(shí)，最關(guān)鍵的是，種業(yè)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展需要建立在科技研發(fā)等強(qiáng)有力的核心競(jìng)爭(zhēng)力基礎(chǔ)之上。因此，企業(yè)并購(gòu)需要認(rèn)真考慮管理融合與科技研發(fā)這兩個(gè)問(wèn)題。這是支撐種業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)良好成長(zhǎng)的關(guān)鍵。
（ 作者田冰川，系中國(guó)種子集團(tuán)公司副總經(jīng)理）
同質(zhì)化品種仍然過(guò)剩
就此文中的觀點(diǎn)談幾點(diǎn)看法：
關(guān)于種子的供求關(guān)系：一些符合市場(chǎng)需求的類型供需平衡，甚至供不應(yīng)求；而一些同質(zhì)化的、不符合市場(chǎng)需求的品種仍然嚴(yán)重過(guò)剩。
關(guān)于上市公司：因?yàn)橹袊?guó)種業(yè)的公司數(shù)量多，即使是上市公司、大公司所占市場(chǎng)份額也很少，所以，幾家大公司的數(shù)據(jù)也難代表整個(gè)種業(yè)行業(yè)的情況。
關(guān)于市場(chǎng)啟動(dòng)晚的原因：今年種子市場(chǎng)啟動(dòng)晚，主要原因不是節(jié)假日，而是因近幾年種子過(guò)剩，農(nóng)民已形成習(xí)慣，快種地的時(shí)候才買。
關(guān)于并購(gòu)重組：并購(gòu)重組的確有利于種企的規(guī)范發(fā)展和實(shí)力壯大，除文中提到的幾家種企外，登海種業(yè)的動(dòng)作也很大。另外，其他行業(yè)融資到種業(yè)也是種業(yè)加速發(fā)展的有利因素。
（作者張桂梅，系中農(nóng)集團(tuán)種業(yè)控股有限公司副總經(jīng)理）
