投資要點：
1.17年上半年農(nóng)業(yè)板塊整體表現(xiàn)不佳，種植業(yè)跌幅排名第五。
17年上半年農(nóng)業(yè)板塊整體震蕩下行，截至6月30日，下降幅度達到14.93%，跑輸上證綜指17.79%，跑輸滬深300 指數(shù)25.71%，在申萬分類的28 個子行業(yè)中排名倒數(shù)第二。在農(nóng)業(yè)的細分板塊漲跌幅榜中，種植業(yè)以跌幅17.96%排在第五。從估值水平來看，目前農(nóng)業(yè)行業(yè)市盈率26.1 倍，市凈率3.4 倍，均處于歷史平均水平以下，種植業(yè)市盈率在57 倍左右，處于歷史較低位。板塊個股方面，除荃銀高科和隆平高科略有漲幅，其余個股均呈現(xiàn)較大程度的下跌。
2.種業(yè)未來整合速度加快，行業(yè)龍頭主沉浮。目前，在我國種子企業(yè)過剩，種子供給大于需求且糧食庫存過高，價格不景氣的背景下，未來幾年行業(yè)將迎來整合和洗牌的大良機，一方面，一些中小型企業(yè)，由于研發(fā)能力有限，種子不具備競爭力，將逐漸被淘汰，加上我國對種子行業(yè)政策的不斷完善，行業(yè)進入門檻提高，未來我國種子行業(yè)的集中度將逐步提升；另一方面，行業(yè)內(nèi)部的龍頭企業(yè)未來將不斷的進行優(yōu)秀標的的并購和整合，實現(xiàn)強強聯(lián)手，以提升行業(yè)內(nèi)的競爭優(yōu)勢以及市場占有率，并朝著世界一流種業(yè)進軍。
3.未來水稻市場的擴容源于：國外市場的開發(fā)+我國商品化率及種子價格的提高。我國雜交水稻技術(shù)在全球領(lǐng)先，水稻單位面積產(chǎn)量遠高于東南亞市場，目前東南亞國家的雜交稻種植比率不足2%，我國為60%左右，國外對雜交水稻種子的需求量增多將有利于我國水稻種子的出口增加，國外市場潛力巨大。我國水稻種植面積常年穩(wěn)定，未來隨著我國商品化率及種子價格的提升，國內(nèi)市場規(guī)模有望進一步擴大。
4.在農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革背景下，玉米種企短期內(nèi)承壓，中長期看好。玉米去庫存合理的調(diào)整了我國的種植結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)農(nóng)民的種植作物向多元化發(fā)展，而不僅僅局限于單一作物，短期來看對玉米種企的業(yè)績造成了巨大的壓力，而從中長期來說，我們認為這是一次“優(yōu)勝劣汰”的過程，將利于優(yōu)質(zhì)玉米種子企業(yè)的發(fā)展，具體表現(xiàn)為加速行業(yè)的整合，提升行業(yè)的競爭力。加之未來隨著單粒播技術(shù)的普及，更優(yōu)質(zhì)和產(chǎn)量更高的種子會更受到農(nóng)戶的青睞，因此一些具有研發(fā)優(yōu)勢和優(yōu)良品質(zhì)種源的龍頭玉米種企將在未來的發(fā)展中首先受益于行業(yè)改革所帶來的紅利。
5.重點公司推薦：在行業(yè)整合加快的背景下，我們認為具有優(yōu)質(zhì)的種子資源及較強的研發(fā)能力的龍頭企業(yè)更容易抓住行業(yè)變革所帶來的機遇。我們推薦關(guān)注水稻龍頭企業(yè)【隆平高科】及玉米龍頭企業(yè)【登海種業(yè)】。
風(fēng)險提示：水稻供給側(cè)改革、國家政策變動、極端天氣的出現(xiàn)
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