以長遠的眼光看待業(yè)務(wù)組合
成功的家族式企業(yè)通常會追求穩(wěn)定的長期發(fā)展與業(yè)績，避免給家族的財富以及家族對企業(yè)的控制權(quán)帶來風險。這種方法通常會使其避免受到以企業(yè)的長期穩(wěn)健為代價來追逐短期業(yè)績最大化的誘惑，這些誘惑最近使許多企業(yè)一敗涂地。建立長期的發(fā)展規(guī)劃并承擔較為適度的風險，也有利于維護債權(quán)人的利益，因此，家族式企業(yè)的財務(wù)杠桿水平和債務(wù)成本往往低于其他同類企業(yè)（圖表2）。
注重長遠發(fā)展可能會使家族式企業(yè)在經(jīng)濟蓬勃發(fā)展時不如其他企業(yè)那樣盈利，但卻增大了它們在危機時期的生存機率以及長期獲得穩(wěn)定回報的機率。實際上，盡管受家族影響的企業(yè)面臨著諸多特殊的挑戰(zhàn)，但從1997年到2009年之間，針對美國和西歐上市家族式企業(yè)計算的廣基指數(shù)所實現(xiàn)的股東整體回報率，比 MSCI 全球、標普500以及 MSCI 歐洲指數(shù)要高出2～3個百分點（圖表3）。對于家族影響是不是這種優(yōu)異表現(xiàn)的主要驅(qū)動因素，我們很難提供統(tǒng)計數(shù)據(jù)來加以證明。但是，針對不同地域和行業(yè)的研究所得到的結(jié)果，卻驚人地一致，這表明家族式企業(yè)的表現(xiàn)至少與市場基本面持平，此發(fā)現(xiàn)已得到學術(shù)研究成果的證實2。
這種注重長期發(fā)展的理念意味著，家族式企業(yè)會根據(jù)逐漸壯大的實力采取相對保守的組合戰(zhàn)略，同時圍繞核心業(yè)務(wù)適度實現(xiàn)業(yè)務(wù)的多元化，并且往往會自然而然地傾向于有機增長模式。我們對2005年到2009年末美國和西歐價值超過5億美元的并購交易進行了分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，受家族影響的企業(yè)在進行并購交易時往往都十分慎重，與非家族式企業(yè)相比，前者進行的并購交易規(guī)模較小，但創(chuàng)造的價值更高。平均而言，家族式企業(yè)的交易規(guī)模要小15%，但如果以公布交易后的市值衡量，這些交易所增加的總價值為10.5個百分點，而非家族式企業(yè)的這一數(shù)字僅為6.3個百分點3。
盡管如此，過度謹慎也會帶來危險。家族所有者的財富中往往有很大一部分與企業(yè)有關(guān)，如何避免因過度厭惡風險的傾向而影響到企業(yè)的決策，已成為他們面臨的一個挑戰(zhàn)。比如，過度厭惡風險可能會使企業(yè)喪失投資機會，這就難以保持和打造競爭優(yōu)勢以及實現(xiàn)家族財富的多元化。多元化不僅對于整個企業(yè)的長期發(fā)展具有重要意義，而且有利于保持家族對企業(yè)的控制，因為在實現(xiàn)多元化后，家族成員無須將資金拿出企業(yè)自行經(jīng)營即可實現(xiàn)自己資產(chǎn)的多元化。
大多數(shù)成功的大型家族式企業(yè)往往都經(jīng)營著多種業(yè)務(wù)，并且會不時地對業(yè)務(wù)組合進行更新，其原因即在于此。盡管有些家族式企業(yè)建立了許多互不相關(guān)的業(yè)務(wù)，但大多數(shù)只重點關(guān)注2～4個主要行業(yè)。一般而言，家族式企業(yè)都努力打造這樣一種組合：既有能夠帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流的公司，又有承擔較大風險但能夠帶來更高回報的公司。除了一系列核心企業(yè)之外，許多家族式企業(yè)還會建立一些風險投資和私人投資企業(yè)來予以補充，并投入10%到20%的股份。這樣做的目的是不斷更新業(yè)務(wù)組合，使家族控股公司可以逐漸從成熟行業(yè)擴展到新興行業(yè)，從而保持良好的投資組合。
財富管理
除了核心控股外，家族還需要具備強大的財富管理能力，這通常包括投資于流動資產(chǎn)、半流動資產(chǎn)（例如對沖基金或私募基金投資）以及其他公司的股票。成功的財富管理既要能夠分散風險，又要通過各種流動性舉措為家族提供資金來源，從而幫助企業(yè)保持協(xié)調(diào)、穩(wěn)健。
企業(yè)能否成功并無必然規(guī)律。金融危機期間，世界上許多富有的家族都遭受了巨大損失，盡管損失程度因地區(qū)而異，但從2008年第二季度到2009年第一季度，這些家族平均損失了30%～60%的財富。而一家歐洲家族式投資公司主要投向貨幣市場和收入型房地產(chǎn)市場，結(jié)果損失還不到5%。再舉一個極端的例子，同一國家的另一個家族式投資公司將80%的資產(chǎn)投向房地產(chǎn)開發(fā)和對沖基金，二者的杠桿比率為均在50%～70%之間，結(jié)果，這些類別的資產(chǎn)價值在危機最嚴重時期損失了30%～50%。
上述不同結(jié)果突顯出這樣一個事實：啟用專業(yè)機構(gòu)，采用強大、統(tǒng)一且嚴格的風險管理機制來監(jiān)管家族式企業(yè)創(chuàng)造的財富是十分必要的。對于巨大的財富，最佳解決方案是建立為單一家族服務(wù)的財富管理機構(gòu)，它既可以是獨立的實體，也可以隸屬于為家族提供各種服務(wù)的家族機構(gòu)（如前文所述）。當多家彼此沒有關(guān)系的家族規(guī)模均太小，無法以一個家族之力承擔全部成本時，可以選擇設(shè)立同時為多個家族服務(wù)的財富管理機構(gòu)。
通過與家族財富管理機構(gòu)合作，我們發(fā)現(xiàn)了提高成功機率的五個關(guān)鍵要素：高度的專業(yè)水平并有制度化的流程和程序；嚴格的投資和撤資標準；嚴格的績效管理；強有力的風險管理文化和綜合的風險評測與監(jiān)控；以及體貼周到的人才管理。
基金會
慈善活動是保持家族致力于企業(yè)經(jīng)營的一個重要因素，這項活動可以為不在企業(yè)中工作的家族成員提供有意義的工作，并促進家族價值觀的世代傳承。通過履行社會責任的方式分享財富，還有利于提高企業(yè)的聲譽。由家族式企業(yè)設(shè)立的基金會在全球的慈善捐款中占有非常大的比例。以美國而言，在排名前20家基金會中，有13家是家族式企業(yè)設(shè)立的，例如，比爾和梅林達·蓋茨基金會。
單靠金錢并不能保證帶來大的社會影響。除了任何一項慈善活動都要面臨的財務(wù)和運營問題外，家族還必須克服另一個重大挑戰(zhàn)，即在不同世代之間保持慈善活動方向的共識和一致性。為此，一些家族基金會建立了一種可自由支配的支出預(yù)算，使家族成員可以資助他們感興趣的項目。還有一些基金會為家族成員提供各種機會，使其可以進入董事會或基金會任職，或者通過現(xiàn)場訪問和志愿計劃直接參與慈善項目。后一種方式對于促使下一代及早參與到慈善活動中來非常有效。
對于如何以最佳方式運用資金，家族基金會還面臨著組織和運營方面的選擇。有人得出結(jié)論，認為在當今復(fù)雜的環(huán)境下，合伙制（例如，非營利或非政府組織往往采取這種組織形式）有助于家族實現(xiàn)自己的社會目標。這些基金會一般建立在其他組織的經(jīng)驗以及當?shù)卮壬茩C構(gòu)的基礎(chǔ)上，尤其是在不熟悉的地區(qū)開展項目時，更會采取這種方式。
為確保獲得高績效并不斷進行改進，家族基金會必須將熱情與專業(yè)精神和嚴格的影響評估結(jié)合起來。盡管評估工作十分困難，但它對于不斷改進和有效分配資源具有重要意義。根據(jù)我們的經(jīng)驗，家族基金會應(yīng)將重點放在監(jiān)控和評估工作上，以便通過不斷學習來改善決策。此外，家族基金會還必須以投資者的眼光來看待運營問題，即最大限度地降低運營成本，并在戰(zhàn)略制定、規(guī)劃、評估以及高素質(zhì)員工聘用方面進行謹慎的投資。
幾乎所有企業(yè)都是從家族式企業(yè)起步的，但只有成功駕馭這種所有制形式的內(nèi)在挑戰(zhàn)的家族式企業(yè)才能世代延續(xù)、經(jīng)久不衰。家族式企業(yè)要獲得成功，需要完成大量復(fù)雜、廣泛且無止境的工作。然而，證據(jù)表明，這種努力不論對于家族、企業(yè)、還是整個社會，都是十分值得的。
(來源： 原載于《麥肯錫季刊》 中文版(china.mckinseyquarterly.com) 。版權(quán)所有 麥肯錫公司1992-2009。本文經(jīng)麥肯錫公司授權(quán)轉(zhuǎn)載。任何第三方未經(jīng)麥肯錫公司直接授權(quán)不得以任何形式擅自轉(zhuǎn)載或摘編。)
