種植行情持續(xù)高位，種企21/22業(yè)務(wù)年度經(jīng)營向好。同時種子銷售保持良好趨勢，未來業(yè)務(wù)年度有望延續(xù)景氣，疊加種業(yè)振興政策扶持，關(guān)注種業(yè)和生物育種。
21/22業(yè)務(wù)年度種企經(jīng)營向好：整體上看，種企隆平、登海、荃銀和豐樂21/22業(yè)務(wù)年度的總營收均實(shí)現(xiàn)增加，分別同增24.78%、16.98%、56.28%和34.45%。下游農(nóng)戶種植意愿提升，種子銷量增加是驅(qū)動種企業(yè)績的關(guān)鍵因素，21/22業(yè)務(wù)年度四大種企銷售種子合計8.96億公斤，同比增加57%。分品種看，玉米種子：種企21/22業(yè)務(wù)年度量價齊升，收入同增37.1%。
玉米行情高位抬升種子需求。截至11月16日，22年玉米均價2828元/噸，較20年上漲27%，推動種子銷量同比增加19%。價上，制種成本上漲疊加供需偏緊，玉米種子均價提升15.6%。
水稻種子：種企21/22業(yè)務(wù)年度量增價減，種企水稻種均價整體同比下滑6.2%，受益整體銷量增幅因素驅(qū)動，收入同比增加18%?？紤]今年最低收購價再度上調(diào)等因素，水稻價格有望穩(wěn)中有升，疊加種子庫存消化，水稻種子行情望回暖。小麥種子：種企21/22業(yè)務(wù)年度收入高增，同比增加47%。
根據(jù)USDA最新預(yù)測，全球小麥庫存處歷史低位，供需持續(xù)偏緊，22年小麥均價較20上漲28.5%受益小麥種植行情，四大種企21/22業(yè)務(wù)年度銷量、均價分別同比增加35%和8.5%種業(yè)景氣有望延續(xù)。1）量上，新一輪種植季需求旺盛，種企三季度合同負(fù)債大幅增加，其中隆平、荃銀預(yù)收款同比增幅分別為51.4%和48.7%。2）價上，23年種子價格將繼續(xù)提振，全國農(nóng)技中心預(yù)計23年兩雜種子價格將同增5%-10%，秋播冬小麥商品種子價格也預(yù)計同比上漲10%-15%，種子行情將保持景氣。3）政策上，種業(yè)安全和糧食安全是發(fā)展要安全的重要內(nèi)容，種業(yè)振興政策有望持續(xù)加持此外，生物育種商業(yè)化推進(jìn)，優(yōu)勢種企增長空間有望進(jìn)一步打開。
全球谷物供需或仍將維持緊平衡狀態(tài)，根據(jù)USDA報告對22/23年度全球糧食供需的最新預(yù)測，預(yù)計全球谷物22/23年度庫銷比為27.49%，較上月預(yù)估值下降0.1pcts，處于近年低位，全球谷物供需緊張局面或延續(xù)。
俄烏局勢和極端天氣仍有可能持續(xù)影響全球糧食總體產(chǎn)量，此外考慮俄烏局勢尚未明朗、全球疫情下供應(yīng)鏈仍有待修復(fù)，仍存化肥、農(nóng)藥等農(nóng)資成本持續(xù)高位、糧食貿(mào)易供應(yīng)擾動的風(fēng)險。
種業(yè)迎來“三期疊加”的歷史性機(jī)遇。政策期，2021年7月，中央全面深化改革委員會第二十次會議，審議通過了《種業(yè)振興行動方案》、種業(yè)振興系列政策望持續(xù)推進(jìn)。行業(yè)期，糧食大宗價格持續(xù)高位，農(nóng)民種糧意愿上升，玉米、水稻種子庫存和供需有所優(yōu)化，推動種業(yè)景氣。技術(shù)期，生物育種商業(yè)化有序推進(jìn)。今年6月，國家級轉(zhuǎn)基因玉米和大豆品種審定標(biāo)準(zhǔn)（試行）正式印發(fā)，意味著轉(zhuǎn)基因大豆玉米品種鑒定方面有了進(jìn)一步的政策推進(jìn)。
我們堅定看好民族種業(yè)前景、看好相關(guān)種業(yè)企業(yè)基本面提升。種業(yè)振興大旗下，行業(yè)的迭代和重塑是自上而下不斷落地的，是確定性很高的。“迭代就是生物育種技術(shù)的迭代，轉(zhuǎn)基因及基因編輯相關(guān)政策持續(xù)落地，顯示政策決心和力度。“重塑”就是行業(yè)格局的重塑，全國種業(yè)企業(yè)扶優(yōu)工作推進(jìn)會中再次強(qiáng)調(diào)“做優(yōu)做強(qiáng)一批具備集成創(chuàng)新能力、適應(yīng)市場需求的種業(yè)龍頭企業(yè)，打造種業(yè)振興的骨干力量”，科研優(yōu)勢龍頭種企會越來越突出。“自上而下”就是種業(yè)振興大旗下從政策、制度到監(jiān)管執(zhí)法的落地兌現(xiàn)，整體行業(yè)基本面會越來越好。
來源：摘自中航證券（彭海蘭、陳翼）
