《投資者報(bào)》記者 任鵬宇
龍虎榜登海種業(yè)[57.17 -4.53%](002041.SZ)的玉米種子主要是夏播玉米，夏播玉米銷(xiāo)售季節(jié)一般是當(dāng)年四季度到次年的7月份。
而自6月份以來(lái)，受全球自然災(zāi)害影響多地需要補(bǔ)種糧食，而其導(dǎo)致的農(nóng)產(chǎn)品[17.70 -3.12%]價(jià)格飛漲，讓業(yè)內(nèi)對(duì)種子行業(yè)的未來(lái)前景十分看好。
玉米種子的價(jià)格升勢(shì)和國(guó)家鼓勵(lì)種業(yè)政策的出臺(tái)，讓雜交玉米種子龍頭企業(yè)登海種業(yè)“浮出水面”。
自3月26日的最低價(jià)33.7元，到8月9日飆升至63.92元的高點(diǎn)，而近期公司股價(jià)一直在60元以上徘徊。
“國(guó)內(nèi)種子行業(yè)前景最好的就是玉米種子，其次是水稻，其他種子還難以形成規(guī)模?！睋?jù)一位資深業(yè)內(nèi)專(zhuān)家透露，目前玉米種子價(jià)格正處于長(zhǎng)期上升通道，行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)空間很大。
不過(guò)，公司的拳頭品種“登海662號(hào)”自7月上旬以來(lái)，在河南、山東等地出現(xiàn)大面積患病的情況，對(duì)公司的市場(chǎng)聲譽(yù)造成不利影響。
進(jìn)入穩(wěn)步增長(zhǎng)期
2009年，登海種業(yè)的玉米種子營(yíng)收占主營(yíng)業(yè)務(wù)的95%以上，顯示出其主業(yè)單一的特性，與很多國(guó)內(nèi)種業(yè)公司不同的是，登海種業(yè)擁有很強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力。
“公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力就是品種的研發(fā)，目前公司擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的品種50多個(gè)?！惫究偨?jīng)理李小霞透露。
登海種業(yè)的研發(fā)實(shí)力來(lái)自于公司的創(chuàng)始人---公司董事長(zhǎng)，有“雜交玉米之父”之稱(chēng)的李登海。
在當(dāng)今世界玉米栽培史上，其新育成的超級(jí)玉米新品種“登海超試1號(hào)”(DH3719)達(dá)到畝產(chǎn)1402.86公斤，將世界夏玉米單產(chǎn)紀(jì)錄提高27.96%。
這個(gè)優(yōu)勢(shì)已為登海種業(yè)未來(lái)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
2009~2010年，公司進(jìn)入“超級(jí)玉米”的初期銷(xiāo)售。 在2009年度網(wǎng)上業(yè)績(jī)交流會(huì)上，公司副董事長(zhǎng)毛麗華則表示，公司已進(jìn)入一個(gè)穩(wěn)步發(fā)展時(shí)期。
公司的主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于其具備雄厚的雜交玉米育種能力，其“超級(jí)玉米新品種選育與產(chǎn)業(yè)化開(kāi)發(fā)”項(xiàng)目，已被科技部列為“十一五”國(guó)家科技支撐計(jì)劃重點(diǎn)項(xiàng)目之一，并獲得國(guó)撥科研經(jīng)費(fèi)合計(jì)1505萬(wàn)元。
此外，登海種業(yè)與世界上最大的種業(yè)公司---先鋒種業(yè)公司(杜邦子公司)組建山東登海先鋒種業(yè)公司主銷(xiāo)產(chǎn)品先玉335是公司業(yè)績(jī)最大的貢獻(xiàn)品種，這是源自美國(guó)的優(yōu)良玉米雜交種，正處于推廣的成熟期。
2009年登海先鋒銷(xiāo)售先玉335達(dá)1502萬(wàn)公斤，2010年一季度銷(xiāo)售先玉335達(dá)1000萬(wàn)公斤。
2009年9月份登海先鋒在酒泉基地的第四期種子加工工廠擴(kuò)建完工，使得公司的產(chǎn)能達(dá)到2250萬(wàn)公斤。
不過(guò)，由于中國(guó)玉米種業(yè)市場(chǎng)化剛剛起步，市場(chǎng)分割嚴(yán)重，中短期內(nèi)供過(guò)于求將成為常態(tài)。
登海種業(yè)董秘原紹剛也承認(rèn)，目前公司在國(guó)內(nèi)種子市場(chǎng)的占有率并不高。
7月31日，登海種業(yè)公布了2010年中期業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)告上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為4.87 億元和1.48 億元，同比增幅分別達(dá)到48%和129%(EPS 為0.84 元)，維持了一季報(bào)的增幅。
據(jù)悉，登海種業(yè)今年抓住行業(yè)機(jī)遇大幅擴(kuò)張了產(chǎn)能規(guī)模，預(yù)計(jì)公司2010 年玉米種制種面積達(dá)13 萬(wàn)畝以上，同比增幅達(dá)70%以上。
從公司主要產(chǎn)品來(lái)看，先玉335品種 2009 年全國(guó)推廣面積超過(guò)了2000萬(wàn)畝(包括敦煌先鋒)。同時(shí)，先玉335 今年的制種面積達(dá)6.5萬(wàn)畝，銷(xiāo)量預(yù)計(jì)達(dá)1900萬(wàn)公斤。
登海種業(yè)自有的“超試”品種也表現(xiàn)不俗。
公司有超試3 號(hào)、5 號(hào)、6 號(hào)、7號(hào)等多個(gè)品種在新品種認(rèn)定過(guò)程中。華泰證券[14.01 -3.84%]預(yù)計(jì)，“超試”系列今年的制種面積及產(chǎn)量將分別達(dá)到5.5 萬(wàn)畝和2000 萬(wàn)公斤。
對(duì)于未來(lái)的玉米種子市場(chǎng)，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)2010~2015年，其復(fù)合增長(zhǎng)率約為8%，對(duì)應(yīng)的玉米播種面積達(dá)4.5億畝，需種量約為11.25億公斤。
據(jù)前述專(zhuān)家介紹，良種生命周期呈現(xiàn)“倒U形”，周期長(zhǎng)短大約8~10年。
目前，“鄭單958”優(yōu)勢(shì)明顯，近兩三年的推廣面積仍將居首位，但已進(jìn)入盤(pán)整下滑階段；而“先玉335”處于上升期，近兩三年的推廣面積將放量上升。
遭遇“發(fā)病”危機(jī)
就在公司發(fā)力搶占市場(chǎng)的關(guān)鍵時(shí)期，登海遭遇發(fā)病危機(jī)。
7 月上旬，河南新聞網(wǎng)報(bào)道稱(chēng)，杞縣大莊村玉米發(fā)病面積達(dá)300余畝，其中患病的玉米大部分品種是登海662；另?yè)?jù)報(bào)道，登海662玉米目前在山東、河南部分地區(qū)出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的粗縮病。
超試662號(hào)是登海種業(yè)“超試系列”的拳頭品種之一，2010年是市場(chǎng)導(dǎo)入的第一年。
據(jù)悉，登海662今年以宣傳超高產(chǎn)為營(yíng)銷(xiāo)核心，許多農(nóng)民大量購(gòu)買(mǎi)進(jìn)行試種，主要是沖著登海種業(yè)的品牌及662的高產(chǎn)目標(biāo)而來(lái)，結(jié)果沒(méi)想到發(fā)生了粗縮病，部分地區(qū)一旦發(fā)病 產(chǎn)量將大幅下降甚至絕收。
齊魯證券分析師孫國(guó)東分析，農(nóng)民次年購(gòu)買(mǎi)該新品種的積極性將取決于今年大田種植的產(chǎn)量，如果粗縮病大范圍蔓延并影響最終產(chǎn)量的話(huà)，將對(duì)登海種業(yè)明年超試系列品種的實(shí)際推廣效果造成嚴(yán)重的負(fù)面沖擊。
孫國(guó)東對(duì)《投資者報(bào)》說(shuō)：“登海種業(yè)三季度面臨階段性估值過(guò)高、登海662是否能經(jīng)受8~9月份的病害考驗(yàn)、假冒偽劣種子的沖擊等三大考驗(yàn)?！?/FONT>
而三季度高發(fā)病階段可能的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)⑹沟贸囅盗蟹N子未來(lái)銷(xiāo)售推廣低于市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)而引發(fā)公司業(yè)績(jī)向下修正的風(fēng)險(xiǎn)。
種子研發(fā)是一個(gè)投資大、見(jiàn)效慢、風(fēng)險(xiǎn)高的項(xiàng)目，一個(gè)好種子的培育有可能需要10~20年的時(shí)間。中國(guó)很多種企所謂的新品種，都是在他人成果的基礎(chǔ)上稍加改造形成的。
雖然登海種業(yè)玉米種子前景看好，但即便以2010年中期超預(yù)期的業(yè)績(jī)來(lái)看，公司70倍以上的市盈率仍顯偏高。而7月份“登海 662發(fā)病事件”表明，未來(lái)公司的增長(zhǎng)還有很大的不確定性和潛在風(fēng)險(xiǎn)，投資者須謹(jǐn)慎對(duì)待。
登海種業(yè)曾參與國(guó)家“863”項(xiàng)目“轉(zhuǎn)基因技術(shù)培育優(yōu)質(zhì)玉米自交系及雜交種”，具有玉米轉(zhuǎn)基因研究的科研基礎(chǔ)，公司募資項(xiàng)目“生物工程技術(shù)育種中心項(xiàng)目”也將采用轉(zhuǎn)基因技術(shù)對(duì)玉米進(jìn)行研究育種工作，這也為登海種業(yè)戴上轉(zhuǎn)基因概念的“帽子”。
