當(dāng)前國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)多空交織，政策糧暫時(shí)停拍、外盤玉米突破前高等所謂的“利多”因素頻發(fā)，但在疫情防控形勢(shì)較為嚴(yán)峻、糧源流通嚴(yán)重受阻的大背景下，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格明顯上行乏力。
自3月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)一直籠罩在場(chǎng)外因素的干擾之中，包括國(guó)際地緣政治沖突對(duì)全球糧價(jià)的巨大影響，以及國(guó)內(nèi)疫情對(duì)糧源流通能力的大規(guī)模抑制。玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)處于多空激烈博弈的階段，價(jià)格漲跌不一，跌宕起伏。
利多消息頻發(fā) 市場(chǎng)蠢蠢欲動(dòng)
在多空交織的國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)中，近期所謂的“利多”因素頻發(fā)，國(guó)內(nèi)外利多因素共同發(fā)酵：首先是政策糧暫時(shí)停拍。近期有消息稱，定向稻谷及政策小麥投放暫停，尤其是小麥拍賣在前一周大幅降溫后，上周拍賣開啟之前停拍的消息傳出，使得政策小麥成交價(jià)格再度升溫，重新回到之前的高位水平。而且目前仍未發(fā)布本周的拍賣公告，基本上可以確定政策小麥暫時(shí)停拍消息的真實(shí)性，進(jìn)而使得現(xiàn)貨市場(chǎng)水漲船高。雖然目前小麥價(jià)格對(duì)于玉米來(lái)說(shuō)并無(wú)替代的優(yōu)勢(shì)，但麥價(jià)的上揚(yáng)在很大程度上提升了市場(chǎng)對(duì)玉米看多的信心。
其次是外盤玉米突破前高。美玉米主力合約先是突破782.75美分/蒲式耳的前高，隨后更是一舉突破800美分/蒲式耳大關(guān)，這也在很大程度上提振市場(chǎng)的看多信心，尤其是在期貨盤面上反應(yīng)極為明顯，加上俄烏沖突仍不明朗的局勢(shì)，導(dǎo)致全球糧食供應(yīng)出現(xiàn)緊張的預(yù)期。由此主導(dǎo)了近期玉米盤面再度上揚(yáng)的走勢(shì)，可謂“利多”集體發(fā)酵。
但從實(shí)際角度來(lái)看，這些所謂的“利多”均是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基本面之外的“預(yù)期因素”，相對(duì)于當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下游需求慘淡的現(xiàn)狀，這些所謂的“利多”多少有些虛無(wú)，之所以稱之為“預(yù)期因素”，客觀上是因?yàn)檫@些因素可能會(huì)兌現(xiàn)，也有可能不會(huì)兌現(xiàn)。
利空客觀存在 需求萎靡不振
反觀國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，在疫情防控形勢(shì)較為嚴(yán)峻、糧源流通嚴(yán)重受阻的大背景之下，玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)顯現(xiàn)出非常明顯的上行乏力之勢(shì)。作為養(yǎng)殖業(yè)最大的消費(fèi)終端，生豬養(yǎng)殖長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，自繁自養(yǎng)每頭虧損仍在500元/頭以上，外購(gòu)仔豬虧損在300元/頭以上，疊加二季度新一輪的集中出欄，補(bǔ)欄積極性在長(zhǎng)期虧損的效應(yīng)之下難有改善，進(jìn)而使得生豬存欄下降預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)，作為養(yǎng)殖消費(fèi)占比超過(guò)50%的生豬產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，其對(duì)原料端的消費(fèi)預(yù)期勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)較為明顯的回落。
相比之下，深加工產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)略好一些，東北產(chǎn)區(qū)淀粉加工尚能保持理論上的盈利，但其無(wú)法掩蓋庫(kù)存積壓、消費(fèi)不暢的現(xiàn)狀。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，淀粉企業(yè)庫(kù)存同比高出40%之多，如此高的庫(kù)存量客觀上已經(jīng)成為淀粉價(jià)格上行的“攔路虎”，同時(shí)也成為淀粉企業(yè)提升開機(jī)率的最大阻力，淀粉加工企業(yè)開機(jī)率同比下滑超過(guò)10%。
“情緒市”難持久 高價(jià)位“藏”隱患
總而言之，對(duì)于當(dāng)前玉米市場(chǎng)而言，在國(guó)際因素等諸多“利好”預(yù)期之下的確表現(xiàn)搶眼，但回到國(guó)內(nèi)基本面來(lái)看，下游消費(fèi)能力已經(jīng)疲態(tài)盡顯，這些利空因素都是客觀存在的事實(shí)，且從目前市場(chǎng)反饋的預(yù)期來(lái)看，短期內(nèi)下游市場(chǎng)想要扭轉(zhuǎn)需求低迷的窘境不太現(xiàn)實(shí)。
無(wú)論是現(xiàn)貨市場(chǎng)還是依托于現(xiàn)貨市場(chǎng)的資本市場(chǎng)，終歸要回到基本面的大邏輯之內(nèi)來(lái)運(yùn)行，尤其是對(duì)于玉米這樣的期現(xiàn)結(jié)合比較靈活的品種，期貨市場(chǎng)想要完全脫離現(xiàn)貨市場(chǎng)、走出獨(dú)立行情也是不現(xiàn)實(shí)的。
玉米作為年產(chǎn)超過(guò)2.7億噸的國(guó)內(nèi)產(chǎn)量第一大宗農(nóng)產(chǎn)品，其價(jià)格走勢(shì)終歸要回到供需基本面，“情緒市”只能左右一時(shí)的走勢(shì)，因此在當(dāng)前多空博弈階段更應(yīng)保持理性，警惕高價(jià)市場(chǎng)背后的隱患。（原文刊登于2022年4月21日糧油市場(chǎng)報(bào)三版）
