經(jīng)過(guò)一個(gè)半月的高位振蕩后，豆油期貨在國(guó)慶節(jié)前最后一個(gè)交易日突破上行，強(qiáng)勢(shì)盡顯。展望后市，原油價(jià)格不斷創(chuàng)出年內(nèi)新高，國(guó)際油脂供應(yīng)偏緊，加之國(guó)內(nèi)豆油消費(fèi)旺季到來(lái)，大連豆油期貨走勢(shì)偏強(qiáng)，仍有上漲空間。
周邊利多消息頻出
美豆收獲進(jìn)度加快，供應(yīng)壓力顯現(xiàn)；南美大豆播種順利，進(jìn)度快于往年；豆類(lèi)自身供需面利多難覓。這使得近期大連豆油期貨在國(guó)內(nèi)油脂“三兄弟”中表現(xiàn)最弱。不過(guò)，周邊利多因素頻出，提振豆油期貨價(jià)格。
一是國(guó)際原油價(jià)格上漲。美國(guó)政府無(wú)節(jié)制地“印刷”美元，使得通脹憂慮加劇，以美元標(biāo)價(jià)的商品價(jià)格被動(dòng)上漲，原油首當(dāng)其沖。與此同時(shí)，原油主產(chǎn)國(guó)復(fù)產(chǎn)緩慢，加之全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，原油需求增加等，推動(dòng)國(guó)際原油指數(shù)升至近7年高點(diǎn)。因豆油有生物柴油概念，原油價(jià)格上漲直接刺激包括豆油在內(nèi)的植物油價(jià)格走高。
二是棕櫚油價(jià)格創(chuàng)出歷史新高。受新冠肺炎疫情影響，棕櫚油主產(chǎn)國(guó)馬來(lái)西亞常常因勞工不足影響棕櫚果采摘，造成棕櫚油產(chǎn)量低于預(yù)期。雖然9月份依舊處于增產(chǎn)周期，但由于出口增幅高于產(chǎn)量增幅，市場(chǎng)預(yù)期9月份馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存可能走低。市場(chǎng)預(yù)期9月份馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存將僅為187萬(wàn)噸，月環(huán)比減少0.36%。受此影響，近期馬來(lái)西亞棕櫚油期貨價(jià)格持續(xù)上行，創(chuàng)出歷史新高。
三是加拿大油菜籽減產(chǎn)。受干旱天氣影響，今年世界最主要的油菜籽生產(chǎn)國(guó)加拿大的油菜籽產(chǎn)量大幅減產(chǎn)。據(jù)加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)計(jì)，2021年該國(guó)油菜籽產(chǎn)量或僅為1280萬(wàn)噸，較去年大幅下降34%，為近13年來(lái)最低水平。這使得洲際交易所油菜籽期貨大幅走高，提振國(guó)際油脂板塊走強(qiáng)。
南美大豆播種正酣
由于播種面積增加，雖然今年美國(guó)大豆局部地區(qū)出現(xiàn)干旱，但整體仍然增產(chǎn)，預(yù)期期末庫(kù)存略有增加，CBOT大豆的“天氣行情”一直未能炒作起來(lái)。目前巴西大豆開(kāi)始進(jìn)入播種季，因前期降雨增多，種植條件較為適宜，播種進(jìn)度有所加快。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至上周末，巴西2021/2022年度大豆種植率為4%，高于去年同期的2%的水平。10月份巴西大豆播種將進(jìn)入高潮，播種期以及大豆早期生長(zhǎng)期的天氣將對(duì)巴西大豆產(chǎn)量帶來(lái)決定性影響，天氣的不確定性使得市場(chǎng)不敢大肆做空豆類(lèi)期貨。因此，美豆期貨短期內(nèi)并不存在大幅下行的基礎(chǔ)。
國(guó)內(nèi)豆油供應(yīng)偏緊
因國(guó)內(nèi)豆粕需求不振，今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)工率持續(xù)不高，使得油廠豆油庫(kù)存持續(xù)低于往年水平。近期，因部分地區(qū)限電停產(chǎn)，油廠開(kāi)工率繼續(xù)低于預(yù)期，豆油庫(kù)存明顯下降。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至9月24日（第38周）全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約89.4萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.5萬(wàn)噸，但仍為近5年來(lái)同期最低水平。從需求端看，雖然中秋、國(guó)慶“雙節(jié)”已過(guò)，階段性需求旺季落幕，但隨著氣溫下降、大中專(zhuān)院校開(kāi)學(xué)，整個(gè)第四季度至春節(jié)前，都是油脂需求相對(duì)旺季。另外，棕櫚油消費(fèi)也將趨于減少，這也將刺激豆油消費(fèi)量增加。
綜上所述，由于周邊利多因素提振，豆油期貨在豆類(lèi)板塊中一枝獨(dú)秀，油強(qiáng)粕弱延續(xù)，加之大豆自身難以出現(xiàn)趨勢(shì)性下跌行情，在成本上對(duì)豆油也有一定支撐。隨著國(guó)內(nèi)豆油需求轉(zhuǎn)旺，而供應(yīng)不足，豆油期貨目前的強(qiáng)勢(shì)格局有望延續(xù)。
