早在2020年11月，高盛集團(tuán)、世界銀行、荷蘭合作銀行等多家投行機(jī)構(gòu)已經(jīng)預(yù)測(cè)，盡管新冠疫情的影響在2021年可能會(huì)有所減弱，但食品通脹預(yù)計(jì)將繼續(xù)存在，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)將迎來持續(xù)多年的結(jié)構(gòu)性再定價(jià)牛市行情，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將進(jìn)一步上漲。
大宗商品資產(chǎn)通常被視為對(duì)沖通脹的良好工具。
在通脹疑慮下，投資者對(duì)從石油到玉米等各種大宗商品的胃口大開，大宗商品漲至近八年來的最高水平。
原油被市場(chǎng)看作是“大宗商品之母”，一旦原油真正騰飛了，那么還會(huì)進(jìn)一步帶動(dòng)其他品種的交易情緒。目前原油主力合約已經(jīng)回到了疫情前63美元/桶的高位。
追蹤23種原材料價(jià)格走勢(shì)的彭博商品現(xiàn)貨指數(shù)周一上漲1.6%，創(chuàng)下2013年3月以來的最高水平。自3月份觸及4年低點(diǎn)以來，該指數(shù)已經(jīng)上漲了67%。周一銅價(jià)自2011年來首次突破9000美元大關(guān)，咖啡和粗糖期貨也在上漲。
國(guó)內(nèi)方面，期貨市場(chǎng)同樣跟漲，其中有色金屬、化工、農(nóng)產(chǎn)品等板塊，不少品種價(jià)格創(chuàng)下近年來的新高，黑色系多品種跳升，資金跑步進(jìn)場(chǎng)。文華商品指數(shù)2020年收獲了12.11%的漲幅后，今年以來繼續(xù)延續(xù)漲勢(shì)，漲幅近7%。
另?yè)?jù)聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織數(shù)據(jù)顯示，全球食品價(jià)格連續(xù)八個(gè)月上漲，1月食品價(jià)格指數(shù)同比上漲10%，升至近7年來的最高水平，這也是10年來持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的上漲。
分析師表示，食品價(jià)格目前尚未達(dá)到本世紀(jì)頭十年末糧食危機(jī)期間的水平，但其走勢(shì)令人擔(dān)憂。
聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織還警告稱，全球貿(mào)易量的增加以及全球谷物庫(kù)存的急劇下滑至5年來最低水平，使市場(chǎng)更容易受到產(chǎn)量下降的影響。
德國(guó)商業(yè)銀行分析師表示，農(nóng)業(yè)大宗商品市場(chǎng)還受到其他多種因素的支撐，包括更廣泛存在的、股市中的積極情緒，各國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，以及有關(guān)油價(jià)將會(huì)上漲的預(yù)測(cè)，到1月中旬，投機(jī)者的玉米凈多頭頭寸已達(dá)到2011年春季以來的最高水平，那時(shí)玉米價(jià)格在每蒲式耳7美元。
可以說，商品牛市已逐步確立，盡管部分品種漲幅較大，但牛市遠(yuǎn)未結(jié)束。
對(duì)沖基金已經(jīng)大量涌入大宗商品市場(chǎng)。
持有的凈多單數(shù)量持續(xù)至少十年的最高水平。這些押注認(rèn)定，隨著經(jīng)濟(jì)從疫情大流行中反彈，政府的刺激措施加上接近零的利率將推動(dòng)需求，產(chǎn)生通貨膨脹并進(jìn)一步削弱美元。
TD證券大宗商品策略主管巴特·梅萊克表示，以前從未關(guān)注過大宗商品的基金也開始建倉(cāng)。這意味著漲勢(shì)可能會(huì)繼續(xù)一段時(shí)間，主要是因?yàn)轭A(yù)期供應(yīng)短缺。
摩根大通量化分析師馬爾科·克蘭諾維奇表示，新一輪大宗商品“超級(jí)周期”已經(jīng)開始，這將是過去100年里第五個(gè)“超級(jí)周期”。
這一輪資源價(jià)格上漲，邏輯是美國(guó)大規(guī)模刺激計(jì)劃疊加全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、結(jié)構(gòu)性通脹可能轉(zhuǎn)向全面通脹、產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇及需求拉動(dòng)等多重因素使得漲價(jià)趨勢(shì)極為明確、并且不斷得到強(qiáng)化，預(yù)計(jì)還會(huì)越演越烈。
再通脹影響幾何？
值得注意的是，目前大宗商品價(jià)格的上行，“再通脹”又一次成為市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)。
對(duì)于國(guó)內(nèi)的通脹因素，影響最大的仍然是豬肉價(jià)格的變動(dòng)。格林基金宏觀研究員方岑預(yù)測(cè)，從目前數(shù)據(jù)可知，2020年末生豬及母豬存欄已經(jīng)回到2016年以來的最高值，而2020年年末的生豬出欄量則仍低于2016年以來其他年份的水平。由于惜售行為的存在，可能帶動(dòng)在當(dāng)前出欄量回到合理水平的情況下，價(jià)格仍高位徘徊。
對(duì)于目前大宗商品價(jià)格上行對(duì)美國(guó)物價(jià)總水平的推升，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)提前加息的可能性有多大？方岑分析稱，目前在美國(guó)的實(shí)際交易中，市場(chǎng)普遍存在美聯(lián)儲(chǔ)提早加息的預(yù)期。鑒于疫苗接種范圍的擴(kuò)大和財(cái)政刺激的預(yù)期，此前市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期的修正可能是合理的。但就目前美國(guó)的通脹和就業(yè)市場(chǎng)狀況而言，繼續(xù)博弈加息預(yù)期、過度解讀提早加息的安全邊際并不存在。也就是說，在市場(chǎng)預(yù)期之外，再博弈“再通脹”的性價(jià)比很低，大宗商品價(jià)格可能不會(huì)成為誘發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)提前加息的因素。
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