投資要點:
公司發(fā)布了2014年年報,2014年實現(xiàn)營業(yè)收入18.37億元人民幣,同比增長2.85%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.61億元人民幣,同比下降9.80%;扣非凈利潤3.59億元人民幣,同比下降11.34%。實現(xiàn)EPS1.10元。
點評:
總體發(fā)展趨勢穩(wěn)健,資產規(guī)模穩(wěn)步擴張。公司14年實現(xiàn)收入18.37億元,同比增長2.85%;凈利潤3.61億元,同比下降9.80%;總資產達到18.92億元,較年初增加3.95%;凈資產增加至7.88億元,較年初上升4.43%,發(fā)展趨勢穩(wěn)健。凈利潤水平較上年小幅下滑主要是由于隨著銷售收入增加營業(yè)成本有所上升以及公司加入研發(fā)投入所致。
毛利率小幅下滑,費用小幅增長。公司2014年毛利率為45.28%%,同比下降0.28個百分點;凈利率為19.68%,同比下降8.68個百分點,由于銷售規(guī)模擴張導致成本有所上升及公司研發(fā)投入較大,導致凈利率下滑較多。費用方面,銷售費用同比增長4.8%,管理費用同比增長15.53%,管理費用增長明顯主要是由于公司研發(fā)費用增加,以及公司新建34家直營店相應增加了廣告宣傳費用。
公司品牌優(yōu)勢明顯,與國際公司合作穩(wěn)定。公司經過多年的市場開拓,向市場上推廣的以德美亞系列為主的雜交玉米種子,在行業(yè)和客戶中均樹立了良好的口碑和品牌知名度,“墾豐種業(yè)”品牌效應逐步顯現(xiàn),“墾豐”牌商標為中國馳名商標。另外公司一直與國際領先的種子公司和科研機構保持長期穩(wěn)定的合作關系,目前,公司已與世界五大種業(yè)集團之一的德國KWS 公司建立了戰(zhàn)略合作關系,借助其150多年的育種經驗和遍布世界70多個國家的育種基地,提升公司的研發(fā)實力和加快新品種的研發(fā)進程。
種子法修訂將完成,技術創(chuàng)新企業(yè)將受益。被普遍譽為“國家糧食安全第一法”的種子法修訂接近完成,種子法的修訂將進一步推動我國種子產業(yè)的規(guī)范發(fā)展,推動行業(yè)的良性競爭和技術進步。在國家大力推動糧食安全戰(zhàn)略的背景下,生物育種產業(yè)有望持續(xù)景氣。公司是國內首批經農業(yè)部認可的育繁推一體化種子企業(yè),種子標準化生產技術、田間管理技術、質量控制技術、種子包衣技術在國內處于領先地位,公司作為技術領先者將直接受益于新種子法。
投資建議:公司為種業(yè)龍頭,有轉板潛力。公司14年種子銷售收入與上市公司相比名列前茅,且已符合創(chuàng)業(yè)板甚至主板的上市條件,存在轉板的可能性。公司2014年EPS1.10元,預計公司2015年EPS為1.21元,當前股價對應PE分別為30倍和27倍。公司為種業(yè)龍頭,品牌優(yōu)勢顯著,建議投資者重點關注。
風險提示。自然災害及病蟲害風險、種子價格波動風險、政策風險。
