隆平高科:新品種持續(xù)推出,戰(zhàn)略投資者帶來新亮點(diǎn),維持“增持”評級
公司公告三季度業(yè)績預(yù)增公告:2014 年前三季度公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤1.04-1.33 億元,同比增長80%-130%。根據(jù)目前股本測算的每股收益為0.10-0.13 元。業(yè)績增長的主要原因?yàn)?1)于年初完成了三家子公司少數(shù)股東股權(quán)的收購;2)信達(dá)股權(quán)投資有限公司支付公司 6395 萬元作為新疆銀隆農(nóng)業(yè)國際合作股份有限公司或有權(quán)益的處置款,本次或有權(quán)益處置將為公司2014 年第三季度凈利潤增加 5436 萬元。
部分品種銷量低于預(yù)期,統(tǒng)一口徑下前三季度業(yè)績下降22-51%(未考慮或有權(quán)益處置)。根據(jù)公司13 年12 月公告,亞華種子、安徽隆平、湖南隆平2013年1-9 月分別實(shí)現(xiàn)凈利潤5506/3782/4352 萬元。公司于2014 年初完成了上述三家公司少數(shù)股東股權(quán)的收購,公司業(yè)績經(jīng)過還原后,統(tǒng)一口徑下2013 年1-9月備考業(yè)績?yōu)?.01 億元。如不考慮或有權(quán)益處置,14 年1-9 月公司凈利潤預(yù)計(jì)為4964-7864 萬元,較去年同比下降22-51%。下降的主要原因是,由于雜交種子行業(yè)嚴(yán)重供過于求,隆平206、1128、Y 兩優(yōu)1 號等主導(dǎo)品種銷量不達(dá)預(yù)期,同時(shí)新品種銷售增速過低,導(dǎo)致公司產(chǎn)品銷售收入顯著下降。
引入戰(zhàn)略投資者參與行業(yè)整合與海外拓展。中國種業(yè)已進(jìn)入快速整合期,定向增發(fā)后資金充足幫助公司把握行業(yè)內(nèi)的并購重組機(jī)會,實(shí)現(xiàn)內(nèi)生增長與外延式擴(kuò)展并舉的戰(zhàn)略舉措。同時(shí),依托資金優(yōu)勢和新控股股東中信集團(tuán)的資源(澳洲農(nóng)場和非洲土地資源)優(yōu)勢和政府背景,可加快布局海外研發(fā)和產(chǎn)業(yè)平臺的建設(shè),滿足公司未來國際業(yè)務(wù)發(fā)展的需求。同時(shí),公司部分高管通過匯添富-優(yōu)勢企業(yè)定增計(jì)劃 5 號資產(chǎn)管理計(jì)劃參與定增,并簽署《業(yè)績承諾及獎(jiǎng)懲方案協(xié)議》,高管經(jīng)營動(dòng)力和壓力顯著增加。
新品種書寫增長新篇章,海內(nèi)外擴(kuò)張潛力成為催化劑,維持“增持”評級。
2014 年全國雜交玉米、水稻種子制種面積大幅下降,種業(yè)去庫存速度加快。
同時(shí),公司晶兩優(yōu)華占、隆兩優(yōu)華占、隆平248、隆平243 等新品種陸續(xù)通過審定上市,在適口性(雜交稻種)、抗倒伏、抗枯葉病等方面均有突破,成為推動(dòng)公司業(yè)績增長的重要?jiǎng)恿?。此?資金充裕后,通過并購、合作等形式的海內(nèi)外擴(kuò)張速度有望加快成為股價(jià)的重要催化劑。在考慮增發(fā)及股本攤薄情況下,我們預(yù)計(jì)公司14-16 年凈利潤分別為3.6/4.9/6.2 億元,根據(jù)目前股本測算的EPS 分別為0.34/0.46/0.57 元(考慮增發(fā)股本攤薄則為0.28/0.38/0.48元,同原盈利預(yù)測),市盈率53/39/32 倍(考慮增發(fā)攤薄則為65/48/38 倍),考慮后期并購、海外業(yè)務(wù)、生物育種方面催化劑較多,維持“增持”評級。
