事件描述
登海種業(yè)公布2013年報。
事件評論
全年營收同增28.6%,凈利同增31%,每股收益0.96元。2013年公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.1億元,同比增長28.6%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤3.38億元,同比增長31%;每股收益0.96元。其中,第四單季公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.67億元,同比增長7.25%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.03億元,同比略增0.99%,單四季EPS0.58元?？傮w上,公司業(yè)績基本符合我們預期。 登海605表現(xiàn)不俗以及先玉335穩(wěn)步增長是公司業(yè)績增長的主因。一方面,我們認為,登海605兩個銷售季的不俗表現(xiàn)是推動母公司業(yè)績增長的關鍵。我們推斷,12/13銷售季,登海605推廣面積增長50%;預計13/14銷售季仍保持了30%以上的增長。另一方面,我們推斷,登海先鋒的先玉335連續(xù)兩個銷售季保持了穩(wěn)步10%的增速,從而支撐了公司2013年的業(yè)績增長。此外,以良玉99為代表的登海良玉優(yōu)勢品種在春玉米播種區(qū)亦實現(xiàn)了快速增長。
2014年登海種業(yè)仍能可持續(xù)增長。這主要基于:(1)登海種業(yè)擁有高成長基因。我們認為,未來種業(yè)公司成長的基因在平臺,而依靠公司強大的玉米種業(yè)研發(fā)平臺+逐步深化的價值營銷體系,登海種業(yè)正在打造中國種業(yè)領域里的“平臺型公司”。(2)在其種業(yè)平臺的依托下,登海605推廣有望繼續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異;且公司儲備的其他超試品種亦具有較好的增長潛力。登海618早熟優(yōu)勢明顯,并在2013年創(chuàng)下畝產1511.74公斤,刷新國內夏玉米高產紀錄,后期推廣預計會有積極表現(xiàn)。(3)精品種子生命周期延續(xù),先玉335未來穩(wěn)步增長無虞。我們認為,先玉335生命周期并未步入尾聲,其未來推廣面積依舊會保持10%左右增長。(4)登海良玉--新增長極將逐步發(fā)力。以良玉99為代表的良玉系列抗倒伏能力顯著,市場認可度逐年提升;后期登海良玉總推廣面積有望增長維持較高增長。 維持“推薦”評級。我們預計公司14~15 年EPS 分別為1.27元、1.66元;維持“推薦”評級。
