25分鐘前股市剛剛發(fā)布重大利好消息2012全年業(yè)績增長11%,其中四季度增長38%。全年收入11.7億元,增長2%,凈利潤2.58億元,增長11%,每股收益0.73元;四季度收入8.08億元,增長12%,凈利潤2.01億元,增長38%,符合預(yù)期。母公司收入和凈利潤分別增長46%和119%,登海605去年全年面積增至550萬畝,占母公司的比重已超過60%;登海先鋒收入和凈利潤分別下滑22%和20%,主要是銷售策略調(diào)整所致,四季度發(fā)貨量減少,但全銷售季仍有增長;丹東良玉收入和凈利潤分別增長77%和226%,多年的市場培育初見成效。
2013Q1收入和凈利潤分別增長103%和143%,公司預(yù)計2013年上半年凈利潤增長80%-130%。黃淮海地區(qū)去年沒有大的災(zāi)情,先玉335和登海605作為主流品種仍保持穩(wěn)定增長,而且605審定區(qū)域進一步擴大,預(yù)計今年推廣面積將達(dá)到800萬畝。東華北由于去年遭遇臺風(fēng)普遍倒伏嚴(yán)重,去年剛通過審定的良玉99以非常優(yōu)秀的抗倒性成為今年最熱門的品種之一。
行業(yè)庫存壓力較大,公司改善營銷積極應(yīng)對。面對行業(yè)的巨大庫存壓力,公司在營銷上明顯更加積極,一方面通過提高返利和更加靈活的信用政策加強對經(jīng)銷商的影響力,另一方面加強終端的引導(dǎo)和促銷,雖然帶來了費用率提高和應(yīng)收賬款的增加,但在弱市里起到很好的效果,公司主要品種終端價格都有小幅上漲,抵消了費用率的上漲,凈利潤率基本保持穩(wěn)定。
全國制種面積不再瘋狂增長,成本和競爭壓力緩解。種子市場連續(xù)兩年嚴(yán)重供過于求已反應(yīng)到制種層面,今年甘肅張掖等主要區(qū)域的制種面積預(yù)計將有所縮減,制種費用也略有下降,下半年新的銷售季市場競爭壓力將有所緩解投資策略:行業(yè)庫存壓力雖大,但公司依靠在玉米品種儲備方面的明顯優(yōu)勢仍然能夠取得遠(yuǎn)超行業(yè)水平的增長,我們小幅上調(diào)2013-15年的盈利預(yù)測至0.96、1.20、1.47元。種子行業(yè)投資的最佳時點往往在下半年出現(xiàn),但考慮到公司是今年整個農(nóng)業(yè)板塊中極少數(shù)維持高增長并且可能超預(yù)期的龍頭,在目前時點也是進可攻退可守,上調(diào)評級至“強烈推薦-A”,給予今年業(yè)績25-30倍PE,目標(biāo)價24-28.8元。
風(fēng)險因素:制種遭遇災(zāi)害氣候,品種推廣不達(dá)預(yù)期
