新的一年到了，投資者都希望能有個好彩頭，在對農(nóng)業(yè)各個板塊遍歷之后，我們認為，種子板塊是最佳選擇。我們?nèi)岳^續(xù)堅定的看好種子板塊，我們認為種子板塊的熱度將至少貫穿2013年一季度:1)龍頭公司2012年及2013Q1的業(yè)績或保持高速(隆平高科[20.10 -0.59% 股吧 研報])，或超此前市場預(yù)期(登海種業(yè)[23.40 0.78% 股吧 研報]);2)《全國現(xiàn)代農(nóng)作物種業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2012-2020年)》終于在千呼萬喚中出爐，我們并不認為這一政策的出臺意味著種子板塊主題炒作的結(jié)束，而更傾向于其表征著行業(yè)變革的切實推進，我們不排除后期仍有相關(guān)政策出臺的可能性;3)資本市場對供大于求的行業(yè)形勢已經(jīng)預(yù)期充分。具體而言，龍頭公司仍是矚目標的，首推登海種業(yè)(彈性高，一季度業(yè)績有望超預(yù)期)，以及隆平高科(業(yè)績穩(wěn))。
展望美好未來固然欣喜，反思暗淡過去同樣必須。整個2012年農(nóng)業(yè)股跑輸上證A股10.23個百分點(-3.74%vs.6.49%)，我們認為農(nóng)業(yè)股表現(xiàn)平淡原因主要在于:1)傳統(tǒng)的高增長行業(yè)--種子和水產(chǎn)養(yǎng)殖表現(xiàn)一般，前者主要是相關(guān)公司業(yè)績不達預(yù)期，后者則是緣于海產(chǎn)品價格低迷;2)養(yǎng)殖板塊在2011年已達到階段性的景氣度高點，2012年出現(xiàn)回落難以避免(2011年Q3更是基數(shù)高點)，股價下滑自然在所難免;3)農(nóng)產(chǎn)品[0.00 0.00% 股吧 研報]加工板塊中仍然沒有一個品種能夠?qū)φ麄€行業(yè)起到較好的提振作用。
我們近期的觀點很明確，繼續(xù)堅定看好種子板塊:1)龍頭公司2012年及2013Q1的業(yè)績或保持高速(隆平高科)，或超此前市場預(yù)期(登海種業(yè));2)全國現(xiàn)代農(nóng)作物種業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2012-2020年)終于在千呼萬喚中出爐，我們并不認為這一政策的出臺意味著種子板塊主題炒作的結(jié)束，而更傾向于其表征著行業(yè)變革的切實推進，我們不排除后期仍有相關(guān)政策出臺的可能性;3)資本市場對供大于求的行業(yè)形勢已經(jīng)預(yù)期充分。具體而言，龍頭公司仍是矚目標的，首推登海種業(yè)(彈性高，一季度業(yè)績有望超預(yù)期)，以及隆平高科(業(yè)績穩(wěn))。
禽畜養(yǎng)殖板塊有望在下半年迎來較大行情(具體時點仍需觀察)，現(xiàn)階段建議關(guān)注前期超跌、且環(huán)比改善明確的公司。1)豬價已經(jīng)持續(xù)下跌了1年半，從周期的角度看，明年豬價或?qū)崿F(xiàn)較有力度的反彈;2)從國外的情況來看，由于飼料價格飆升引發(fā)14年來最大虧損，美國農(nóng)場主前期正以2009年以來最快的速度屠宰生豬，這意味著明年其生豬存欄量將迅速降低、豬肉價格將迎來反彈，進口豬肉的價格或?qū)⑻嵘?3)具體時點仍需觀察，豬價切實反彈的先行指標:a)全行業(yè)虧損;b)母豬和生豬的存欄量趨勢性向下;c)母豬/生豬的比例最好在10%以下。屆時建議關(guān)注雛鷹農(nóng)牧[18.19 -0.76% 股吧 研報]和即將上市的牧原食品(時間待定)?，F(xiàn)階段建議關(guān)注前期超跌、環(huán)比改善明確、解禁期已過的公司，如圣農(nóng)發(fā)展[10.43 -0.67% 股吧 研報](雞價反彈、盈利彈性大)、新希望[12.62 -0.08% 股吧 研報](農(nóng)牧市值低估)和順鑫農(nóng)業(yè)[13.08 -1.43% 股吧 研報](大股東增持、資產(chǎn)價值低估、明年業(yè)績反轉(zhuǎn)明確)。
估值方面:從行業(yè)近期估值的變化來看，其絕對估值仍處在歷史底部位置。截止12月31日，農(nóng)業(yè)股2012年靜態(tài)PE(對應(yīng)2011年年報業(yè)績)為26.11倍，這一數(shù)值在歷史上看來，仍處在相對底部的位置。而從相對估值的角度來看，目前農(nóng)業(yè)股相對于上證A股的溢價率在2.28倍左右，也不算高。目前Wind一致預(yù)期下的農(nóng)業(yè)股2012年動態(tài)PE為24.69倍，相對于上證A股的溢價率在2.40倍。
風(fēng)險提示:經(jīng)濟下滑引起的農(nóng)產(chǎn)品價格下滑;自然災(zāi)害。（海通證券[10.32 0.58% 股吧 研報]研究所）
