公司上半年收入、凈利潤分別增長10.6%、48.5%，扣非后凈利增長37%，每股收益0.19元。公司還預(yù)計(jì)1~9月盈利9701萬元~10978萬元，同比增長280%~330%，其中包括轉(zhuǎn)讓新疆銀隆股權(quán)的一次性收益7910萬元。上半年，公司的水稻種子收入穩(wěn)定增長，毛利率持續(xù)提升；發(fā)展戰(zhàn)略微調(diào)，主推高毛利品種的同時還要搶占市場份額。玉米種子隆平206推廣得力，但提價(jià)幅度不及成本上漲，毛利率明顯下滑，未來增速或許會放緩。
由于去年全國制種大豐收，導(dǎo)致種子供給量遠(yuǎn)大于需求量，但很多小公司為了在種子生產(chǎn)經(jīng)營許可證到期之前投機(jī)一把，導(dǎo)致全行業(yè)制種面積上并未明顯下降，因此我們認(rèn)為2012、2013銷售年度種子行業(yè)仍面臨去庫存過程，給公司明年業(yè)績和估值都帶來一定的壓力。我們下調(diào)2012年~2014年每股盈利預(yù)測至0.48元、0.66元、0.89元，其中2012年加上新疆銀隆的一次性收益后為0.67元，維持 “審慎推薦-A”評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：制種遭遇惡劣天氣，種子質(zhì)量問題，品種推廣不達(dá)預(yù)期。
機(jī)構(gòu)來源：招商證券
