【種業(yè)行業(yè)研究報告內(nèi)容摘要】
投資要點(diǎn)
8 月7 日，種業(yè)板塊整體異動，敦煌種業(yè)漲停，荃銀高科漲＋3.20%，隆平高科＋2.39%，登海種業(yè)＋4.00%，豐樂種業(yè)＋5.11%，神農(nóng)大豐＋3.47%，萬向德農(nóng)＋2.34%。
在政策預(yù)期下，近期種業(yè)板塊呈現(xiàn)出反復(fù)震蕩的脈沖式行情，根據(jù)我們此前判斷，我們預(yù)期在三季度業(yè)績真空期內(nèi)，行業(yè)政策將主導(dǎo)板塊形成反復(fù)震蕩的脈沖式行情。8 月7 日發(fā)改委網(wǎng)站全文刊發(fā)《全國農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展“十二五規(guī)劃”》，規(guī)劃中對加快發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的闡述將種業(yè)放在至關(guān)重要的地位。從中長期來看，種業(yè)依然是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)政策中扶持力度最大，最有可能取得實(shí)質(zhì)性效果的農(nóng)業(yè)子行業(yè)。預(yù)計(jì)《種業(yè)發(fā)展規(guī)劃2012-2020》將在10 月份左右出爐，政策行情有望進(jìn)一步升溫。
除政策因素外，行業(yè)基本面正在發(fā)生一些積極的變化，主要體現(xiàn)在如下幾方面：（1）2012 年全行業(yè)制種面積落實(shí)小于2011 年，有利于庫存去化周期縮短；（2）制種成本上漲幅度小于2011 年，大約在10%以內(nèi)；（3）玉米、大豆和稻谷價格的聯(lián)袂上漲，種植戶種植收益顯著提升，利于2012/2013 推廣季種子價格保持穩(wěn)定。詳細(xì)闡述見7 月23 日報告《行業(yè)正在出現(xiàn)一些積極向好的基本面因素》。
2012 年種業(yè)公司業(yè)績呈現(xiàn)分化，投資標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)：自下而上，擇優(yōu)而動。我們認(rèn)為種業(yè)板塊的分化分為兩個層次：（1）稻種與玉米種子業(yè)務(wù)的分化。這種分化是由業(yè)務(wù)的經(jīng)營模式不同導(dǎo)致的，玉米種子業(yè)務(wù)依賴于單一品種推廣實(shí)現(xiàn)增長，從2012/2013 年來看，先玉335 正在面臨推廣天花板，大幅放量的可能性在降低，農(nóng)華101、隆平206、登海605 等二線梯隊(duì)品種，當(dāng)前面臨1000 萬畝瓶頸，也將出現(xiàn)分化，因而玉米種子業(yè)務(wù)業(yè)績的波動性大于稻種。（2）上市公司業(yè)績的分化。品種儲備的多元化以及去庫存周期中的營銷能力是保證公司業(yè)績穩(wěn)定增長的兩大核心要素，當(dāng)前并非全部上市公司具備上述能力。
目前，在種業(yè)板塊中首推隆平高科，同時關(guān)注登海種業(yè)。隆平高科稻種儲備多元化，且優(yōu)勢品種仍有放量空間是保證業(yè)績穩(wěn)定增長的關(guān)鍵在所，同時少數(shù)股東權(quán)益收購時間窗口打開是股價上漲的催化劑。
