我們認(rèn)為看一個企業(yè)，領(lǐng)導(dǎo)人品格、氣度非常關(guān)鍵。公司董事長李登海集科學(xué)家與企業(yè)家于一身，勇于開拓，是難得的種子類企業(yè)復(fù)合型領(lǐng)導(dǎo)人才。同時公司擁有合理的治理結(jié)構(gòu)，與登海這樣復(fù)合型企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者完美匹配，有理由相信公司未來會在正確的道路上不斷前進。
處于替代上升期的優(yōu)質(zhì)種子品種。
品種替代是行業(yè)關(guān)鍵機會來源，公司擁有兩大處于替代上升期的優(yōu)秀種子品種。
先玉335目前正處強替代階段，未來成為玉米推廣第一大品種可能性很大，公司主要負(fù)責(zé)其夏播區(qū)銷售，目前占比較低，按30%推廣增速，2015年前還不會觸及增速上限，預(yù)計2013年推廣增速在30.36%左右，推廣面積可達2808萬畝。登海605在加速推廣階段，未來有望繼續(xù)先玉335替代傳奇，成為公司業(yè)績新的快速增長點，預(yù)計2013推廣增速為40%，推廣面積可達1400萬畝。
積極布局東三省，可拓展空間巨大東三省玉米種植面積9508萬畝，約占全國玉米種植面積的19.2%。公司合資成立良玉、收購京科968，已開始積極布局。目前，公司東北收入主要依賴良玉，2010年盈利924萬元，未來可拓展空間巨大。近來登海20、登海21、登海15等六個新品通過黑龍江省審定，試種情況很好，預(yù)計2012年銷售放量。
預(yù)計2012、2013凈利潤增速分別為36.5%和33.9%。
預(yù)計2011-2013年EPS為0.70、0.99、1.32元，對應(yīng)前一交易日股票收盤價，PE分別為38.6倍、27.6倍和20.6倍。參照歷史動態(tài)PE，公司估值目前處于底部，鑒于公司未來高速增長較高的可預(yù)期性，首次覆蓋，我們給予公司“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：
相對而言，超試系列抗整體病蟲性較差，大規(guī)模玉米病蟲害可能會影響超試系列品種推廣。
