隨著國家及各省市對種業(yè)相關(guān)政策法規(guī)的陸續(xù)推出，種業(yè)股的做多熱情再次蓬勃而出。券商機(jī)構(gòu)認(rèn)為，種業(yè)變革剛拉開序幕，未來三到五年的時間里，政策驅(qū)動產(chǎn)業(yè)發(fā)展動力不斷；目前種業(yè)股價超跌，估值遠(yuǎn)未反映行業(yè)核心競爭力主導(dǎo)下龍頭企業(yè)未來業(yè)績的廣闊成長空間，建議關(guān)注種業(yè)變革中的投資機(jī)會。
種業(yè)政策扶持力度空前 龍頭企業(yè)將受益行業(yè)整合
⊙記者 王曉宇 ○編輯 朱紹勇
隨著國家及各省市對種業(yè)相關(guān)政策法規(guī)的陸續(xù)推出，種業(yè)股的做多熱情再次蓬勃而出。昨日，種業(yè)相關(guān)個股全線上漲，豐樂種業(yè)大漲8.75%、登海種業(yè)上漲6.89%。券商機(jī)構(gòu)認(rèn)為，種業(yè)變革剛拉開序幕，未來三到五年的時間里，政策驅(qū)動產(chǎn)業(yè)發(fā)展動力不斷；目前種業(yè)股價超跌，估值遠(yuǎn)未反映行業(yè)核心競爭力主導(dǎo)下龍頭企業(yè)未來業(yè)績的廣闊成長空間，建議關(guān)注種業(yè)變革中的投資機(jī)會。
政策推動行業(yè)整合
海通證券認(rèn)為，種業(yè)是受政策扶持力度最大的農(nóng)業(yè)子行業(yè)，是最不受宏觀經(jīng)濟(jì)影響的子行業(yè)。預(yù)計，玉米種子2015年將達(dá)到253億元，年復(fù)合增長率13%；水稻種子將達(dá)到232億元，年復(fù)合增長率13%。
目前，我國持證種子企業(yè)有8700 多家，僅在玉米作物上就有2000 多家，但大型企業(yè)很少。我國種業(yè)前10 強(qiáng)在國內(nèi)的市場份額僅13%。與國際種業(yè)前10 強(qiáng)37%的份額相比仍有很大的差距。新辦法《農(nóng)作物種子生產(chǎn)經(jīng)營許可管理辦法》實施后，預(yù)計在2012年4月1日限期之前，注冊資本低于3000萬元的中小公司合并潮將會出現(xiàn)，預(yù)計明年行業(yè)內(nèi)的種業(yè)公司數(shù)量會明顯下降，行業(yè)競爭程度將有所舒緩。
中金公司認(rèn)為，國家層面的相關(guān)種業(yè)政策盡管已經(jīng)陸續(xù)出臺，但是政策的細(xì)化和執(zhí)行階段才是真正對種業(yè)發(fā)展產(chǎn)生實質(zhì)性影響的階段。因此從這個角度來說，種業(yè)的政策推動效果才剛剛開始顯現(xiàn)。
短期來看，當(dāng)前國內(nèi)種業(yè)市場中種子套牌的現(xiàn)象十分嚴(yán)重，打擊套牌品種及假冒偽劣行為將為品牌企業(yè)的種子推廣騰出新的市場空間，等同于政府為企業(yè)直接創(chuàng)造了銷售增量。中長期看，隨著《國務(wù)院關(guān)于加快推進(jìn)現(xiàn)代農(nóng)作物種業(yè)發(fā)展的意見》的推進(jìn)，沒有育種能力的企業(yè)將被淘汰，進(jìn)而提高大企業(yè)市場份額和行業(yè)集中度。
業(yè)績或超預(yù)期
國泰君安認(rèn)為股價超跌或?qū)砉乐敌迯?fù)。報告指出，2010 年在通脹主題推動下，種業(yè)股估值高企，進(jìn)入2011 年以來已明顯回落，目前種業(yè)指數(shù)相對估值水平處于近三年來最低。2011年種業(yè)在農(nóng)業(yè)各子行業(yè)中表現(xiàn)最差，指數(shù)跌幅22.6%，最大跌幅33.7%，落后農(nóng)業(yè)指數(shù)2.8 個百分點，落后滬深300 指數(shù)9.2個百分點。隨著重點公司業(yè)績快速增長，種業(yè)股估值將逐步回歸常態(tài)，主題投資色彩逐步減弱，逐漸成為機(jī)構(gòu)投資者投資農(nóng)業(yè)股的配置選擇。
中信證券亦表示堅定看好種子板塊。一是龍頭公司新產(chǎn)品大田表現(xiàn)樂觀，銷售情況良好，新品種放量有望促四季度業(yè)績超預(yù)期；二是政策扶持力度和持續(xù)性可能體現(xiàn)在后續(xù)出臺的具體措施和落實上。2011年四季度、2012年一季度有望形成較好的業(yè)績規(guī)模，而明年一季度的業(yè)績增長因為今年同期基數(shù)原因，則會顯得尤其可觀。此外，行業(yè)內(nèi)部龍頭公司外延式擴(kuò)張正在加快得到落實，個別大企業(yè)的兼并重組進(jìn)程將有望以每年收購1-2家具有相對優(yōu)勢的中小型企業(yè)的速度呈現(xiàn)給市場。
在投資策略上，海通證券認(rèn)為，龍頭企業(yè)將受扶持，市場份額逐步提高，擁有新品種的龍頭企業(yè)成長性更高。重點推薦玉米種子龍頭企業(yè)登海種業(yè)和雜交水稻種子企業(yè)隆平高科。
隆平高科(000998):靜待種業(yè)龍頭覺醒
打造種業(yè)龍頭戰(zhàn)略明確。
2007年公司的第一大股東是新大新集團(tuán)引入全球第四大種業(yè)公司VHK作為戰(zhàn)略投資者，VHK也因此成為了隆平高科的間接股東。VHK在全球玉米種子市場占有率第四，蔬菜種子占有率第二。2010年1月公司以3600萬元取得山西屯玉的控股子公司北京屯玉60%的股權(quán)，從公告顯示，公司希望通過北京屯玉直接或間接成為山西屯玉的控股股東從而快速切入玉米市場。2010年4月公司又跟山西利馬格蘭簽訂了"利合16"的品種經(jīng)營權(quán)協(xié)議，于此同時前先鋒中國區(qū)總裁劉石宣布加盟隆平高科。我們認(rèn)為這一系列的動作都表示出公司希望打造種業(yè)龍頭的戰(zhàn)略十分明確，公司將會繼續(xù)保持雜交水稻的第一戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)，將玉米提升至第二戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)，維持干辣椒種子的優(yōu)勢地位。
水稻業(yè)務(wù)繼續(xù)貫徹"二八法則"。
公司目前擁有雜交水稻品種眾多，因高端產(chǎn)品貢獻(xiàn)了絕大多數(shù)毛利，所以公司一直在調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。從07年開始，公司的水稻業(yè)務(wù)的毛利率逐步上升就是公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的表現(xiàn)。我們認(rèn)為公司未來會繼續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，重點推廣品種也會落在毛利率較高的優(yōu)良品種上，從而更進(jìn)一步提高公司水稻業(yè)務(wù)的綜合毛利率。目前公司雜交水稻中的主導(dǎo)品種是三系雙季晚秈稻"金優(yōu)207"。由于此品種推廣期已經(jīng)長達(dá)10年，且目前在可播種面積內(nèi)市場占有率已經(jīng)達(dá)到了10%，所以我們認(rèn)為此品種已經(jīng)達(dá)到了推廣成熟期，未來此品種推廣面積大幅提高的可能性不大。我們認(rèn)為2008年通過國審的Y兩優(yōu)1號將成為公斤這兩年的推廣重點品種。2009年公司Y兩優(yōu)1號的制種量為100萬公斤，由于該品種大田畝產(chǎn)可達(dá)到650公斤/畝，較一般品種畝產(chǎn)高出150公斤左右，所以該產(chǎn)品一上市就出現(xiàn)了供不應(yīng)求的情況。我們預(yù)計今年Y兩優(yōu)1號的制種量將會達(dá)到450萬公斤。
玉米品種將成為新的盈利增長點。
2010年4月底，公司與山西利馬格蘭簽訂了購買"利合16"的經(jīng)營協(xié)議，獲得該品種的經(jīng)營權(quán)。我們假設(shè)未來"利合16"的市場占有率為10%，則可達(dá)到500萬畝，需種量為1000萬公斤。按照合約的最低價格25元/公斤計算，可為公司帶來1.25億元的營業(yè)收入。我們認(rèn)為"利合16"不僅將是劉石先生價值營銷的開始，也將成為隆平和山西利馬格蘭合作的開始，如果"利合16"的推廣能取得滿意成功，則未來有可能獲得利馬格蘭其他優(yōu)質(zhì)的玉米種子的經(jīng)營權(quán)。
盈利預(yù)測:
我們預(yù)計公司2010年、2011年和2012年的營業(yè)收入分別為14.17億元、17.10億元和20.74億元，歸屬母公司的凈利潤分別為0.72億元、0.99億元和1.41億元，，對應(yīng)攤薄后的EPS分別為0.26元、0.36元和0.51元，首次給予公司"增持"評級。(湘財證券 于青青)
金健米業(yè):糧價上漲 催發(fā)主升
來源:頂點財經(jīng)
投資亮點:
1、公司是我國糧食行業(yè)第一家躋身資本市場的企業(yè)，是首批農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)，"十五"第一批國家級科技創(chuàng)新型星火龍頭企業(yè)，國家水稻工程優(yōu)質(zhì)米示范基地，湖南省"十大標(biāo)志性工程企業(yè)"。
2、國家高度重視"三農(nóng)"問題，出臺了一系列促進(jìn)農(nóng)業(yè)發(fā)展的具體措施，作為國家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點龍頭企業(yè)，公司面臨許多政策機(jī)遇。
3、公司通過持續(xù)調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展質(zhì)量和規(guī)模得到提升，尤其是藥業(yè)、種業(yè)、面制品等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大，增添了公司發(fā)展后勁。
4、臨澧食品基地二期工程新建了4條日產(chǎn)100噸的掛面生產(chǎn)線，擴(kuò)大了產(chǎn)業(yè)規(guī)模。藥業(yè)三期擴(kuò)改工程竣工投產(chǎn)后，總產(chǎn)能達(dá)到2億瓶，成為了中南地區(qū)單廠塑瓶產(chǎn)能最大的輸液生產(chǎn)企業(yè)。(消息來源:搖錢術(shù)智能財經(jīng)終端)
風(fēng)險提示:
公司是我國糧食行業(yè)第一家躋身資本市場的企業(yè)，是首批農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)，通過持續(xù)調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展質(zhì)量和規(guī)模得到提升，尤其是藥業(yè)、種業(yè)、面制品等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大，增添了公司發(fā)展后勁。但是，公司資金鏈條依然緊張，整體資金鏈沒有得到根本改善，整體實力和抵御風(fēng)險的能力仍有待加強(qiáng)。
東凌糧油(000893):完善油脂產(chǎn)業(yè)鏈向消費品轉(zhuǎn)型 目標(biāo)價24元
中信建投 黃付生
簡評
1、公司終于增發(fā)融資
公司所處的行業(yè)是資本密集型，每年需向銀行融資40多億，資產(chǎn)負(fù)債率超過92%，資金緊張，但資金的周轉(zhuǎn)速度較快。公司借殼上市兩年多，上半年行業(yè)不景氣，虧損嚴(yán)重情況下終于進(jìn)行了非公開增發(fā)，公司增發(fā)融資實現(xiàn)快速的外延式擴(kuò)張。
2、公司終于轉(zhuǎn)向終端消費品領(lǐng)域
經(jīng)過今年壓榨行業(yè)的洗禮，即未來行業(yè)發(fā)展的預(yù)期，公司從大包裝像中包裝食用油轉(zhuǎn)變，并嘗試做小包裝。
此次非公開增發(fā)，建設(shè)年產(chǎn)16萬噸食用油包裝項目，將形成年產(chǎn)中包裝油7.5萬噸、小包裝油8.5萬噸的生產(chǎn)能力。建立自有品牌，通過中、小包裝等形式將產(chǎn)品投放至終端客戶，公司作為大型糧油企業(yè)必須邁出的重要一步。可出產(chǎn)豆油、棕櫚油、調(diào)和油等多個品種，滿足市場全方位、多層次的需求。
3、配合中小包裝，擴(kuò)建碼頭新增30萬噸精煉產(chǎn)能
為配合中小包裝食用品推向市場，公司在原有30萬噸精煉的基礎(chǔ)上，在增加30萬噸的精煉項目。同時擴(kuò)建碼頭，新建3000噸級泊位1個。公司現(xiàn)有150萬噸的壓榨和30萬噸的精煉能力，南沙二期150萬噸大豆壓榨產(chǎn)能預(yù)計于2012年3月份投產(chǎn)，屆時公司年加工大豆能力將達(dá)到370萬噸，為配合壓榨產(chǎn)能的擴(kuò)張，公司新增精煉項目，新建1000噸/天大豆油精煉生產(chǎn)線和1000噸/天棕櫚油分提生產(chǎn)線各一條，從而貫穿壓榨、精煉和小包裝產(chǎn)業(yè)鏈。
4、公司將走向不斷擴(kuò)張的消費品之路
盡管通過了中包裝的過渡，但公司從中游的制造業(yè)，走向終端的消費品之路被定格。公司將會面臨著建設(shè)渠道和品牌的挑戰(zhàn)，同時也意味著，公司必須繼續(xù)擴(kuò)大壓榨產(chǎn)能，形成規(guī)模優(yōu)勢，利用自身大豆、棕櫚油進(jìn)口和壓榨的技術(shù)、成本優(yōu)勢，在競爭激烈的大豆食用油市場分一杯羹。
我們看好公司向終端消費品轉(zhuǎn)換的前景，將有效規(guī)避壓榨行業(yè)盈利大幅波動的窘境。南沙二期項目明年初投產(chǎn)，因此公司大幅增長會出現(xiàn)2012年和2013年，因此我們公司明后年的收入和利潤大幅提高。我們預(yù)測，未來三年公司的EPS分別為:0.8、1.46和1.64元，6個月目標(biāo)價:24元
敦煌種業(yè)(600354):持續(xù)快速擴(kuò)張 目標(biāo)價38元
投資要點:
估值與投資評級:增持。公司8 月28 日公布中報，EPS 為0.0063 元，與我們預(yù)期基本一致(0.01 元)。但公司基本面正在發(fā)生明顯變化:控股子公司(51%)-敦煌先鋒-先玉335 持續(xù)熱銷，預(yù)計2010 年制種面積達(dá)到7.5 萬畝，同比增長68%，并存在繼續(xù)提價預(yù)期；預(yù)計下半年母公司虧損額減少，業(yè)績增長預(yù)期明晰。預(yù)計2010-2012 年按現(xiàn)有18597 萬股測算，EPS 分別為0.43/0.96/1.18元，全面攤薄EPS 分別為0.37/0.83/1.02 元，我們給予公司40 倍PE 估值(對應(yīng)2011 年預(yù)測未攤薄EPS0.96 元)，目標(biāo)價38 元，投資評級:增持。
敦煌先鋒熱銷玉米種子制種規(guī)模持續(xù)增加。敦煌先鋒雜交玉米種子銷售市場主要為"春玉米"種植地區(qū)(東北三省、新疆、寧夏、甘肅、內(nèi)蒙古)，潛在市場容量2.28 億公斤，按30%市場占有率測算，敦煌先鋒銷售規(guī)?？蛇_(dá)6800萬公斤。為此，敦煌先鋒加速擴(kuò)張，隨著寧夏加工基地完成，年加工種子規(guī)模達(dá)5.6 萬噸(或6 萬噸)。我們預(yù)計敦煌先鋒2010-2012 年雜交玉米種子制種面積分別為7.5 萬畝、9.5 萬畝和11.5 萬畝，制種產(chǎn)量分別達(dá)2925 萬公斤、3610 萬公斤和4180 萬公斤。在市場熱銷和提價的現(xiàn)實下(預(yù)計2010 年四季度種子價格將有所上漲)，敦煌先鋒業(yè)績持續(xù)快速增長值得期待(2010 所得稅減半征收)。
公司本部業(yè)務(wù)改善，虧損減少。公司本部業(yè)務(wù)主要為雜交玉米制種(受托制種和自繁)、農(nóng)產(chǎn)品加工(番茄醬(粉)、脫水蔬菜(洋蔥)、棉花(軋花)、棉籽加工(棉籽油)。這些業(yè)務(wù)也在好轉(zhuǎn):庫存雜交玉米種子基本消化完畢，農(nóng)產(chǎn)品加工隨募集資金投資競爭力和盈利能力增強(qiáng)，棉花業(yè)務(wù)虧損預(yù)計減少。
股價表現(xiàn)的催化劑:雜交玉米種子銷售"價升量增"，國家出臺有關(guān)政策。
核心假定風(fēng)險:①雜交種子銷售的季節(jié)性導(dǎo)致公司業(yè)績出現(xiàn)季度性波動(二、三季度通常無銷售)，三季報業(yè)績不甚理想。②公司本部盈利改善低于預(yù)期，導(dǎo)致合并報表業(yè)績低于預(yù)期。③2010 年7 月氣溫偏高導(dǎo)致公司玉米制種授粉結(jié)實不良，種子產(chǎn)量和銷量均可能低于預(yù)期，且制種成本也相應(yīng)上升。(申銀萬國 趙金厚)
登海種業(yè)(002041):核心競爭力日益突出 業(yè)績增速或超預(yù)期
維持盈利預(yù)測和"買入"評級。公司預(yù)計1-9月凈利潤同比增長150-180%。我們認(rèn)為，超級玉米制種基地種子長勢良好，單產(chǎn)有望達(dá)到350公斤以上，主打品種(335、超級玉米)、常規(guī)品種"價升量增"可期，全年業(yè)績或超預(yù)期；國家種業(yè)扶持政策出臺，對公司發(fā)展構(gòu)成的利好也有望超預(yù)期。維持登海種業(yè)(10/11/12年EPS1.3/2.00/2.7元，10/11/12年P(guān)E48/31/23倍，"買入"評級)業(yè)績預(yù)測，目標(biāo)價80元。(中信證券 毛長青)
豐樂種業(yè)(000713):專注種業(yè)發(fā)展 推薦
投資亮點:
豐樂種業(yè)的業(yè)務(wù)涵蓋種子、農(nóng)化、香料加工、房地產(chǎn)、酒店旅游等。其中種子和農(nóng)化收入占比為70%，其他業(yè)務(wù)30%。在非主營業(yè)務(wù)中，房地產(chǎn)的利潤貢獻(xiàn)最大，2010年利潤貢獻(xiàn)超過30%，酒店旅游虧損。
2010 年全年，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利潤約3000 萬。2010年后公司完全退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。
種子業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，玉米種子增長較快。玉米種子主推品種浚單20，是國內(nèi)第三大推廣品種。公司推廣較為成功，增長在20%以上。我們預(yù)計玉米業(yè)務(wù)能保持較快增長，但公司的品種都是外購，市場控制力較弱，毛利率不高。
公司的雜交稻種子主要分布在安徽湖北區(qū)域，以兩系稻為主，銷量穩(wěn)定。2010 年，價格平均上漲15%，我們預(yù)計公司雜交稻業(yè)務(wù)能保持穩(wěn)定小幅增長。
農(nóng)化產(chǎn)品主要是除草劑精喹禾靈及系列中間體，農(nóng)業(yè)制劑。農(nóng)化業(yè)務(wù)增長空間較大，但項目進(jìn)度不快，我們預(yù)計年增幅20%左右。
根據(jù)我們對各細(xì)分業(yè)務(wù)預(yù)測，公司種業(yè)增長在20-30%，農(nóng)化20%，其他穩(wěn)定。退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)后，2011 年業(yè)績略有下降。
預(yù)測公司2010 年、2011 年的每股收益為0.36 元、0.34元，市盈率為38 倍、40 倍。公司計劃增發(fā)4200 萬股，增發(fā)后，攤薄每股收益為0.31 元、0.30 元。給予謹(jǐn)慎推薦評級。(東北證券 鐘大舉)
亞盛集團(tuán)(600108):有主力資金回補(bǔ)跡象
公司以農(nóng)業(yè)和化工業(yè)務(wù)為主，在馬鈴薯、啤酒花種植和加工上具有相對壟斷地位，毛利率穩(wěn)定。目前公司向甘肅農(nóng)墾定向增發(fā)已完成，本次注入的標(biāo)的資產(chǎn)為河西走廊地區(qū)的7家農(nóng)場，將擴(kuò)大公司農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化規(guī)模，提升公司盈利能力。二級市場上，該股近期有主力資金回補(bǔ)跡象，考慮到中央一號文件惠農(nóng)政策近期即將出臺，投資者可適當(dāng)關(guān)注。(海通證券 鄧欽華)
順鑫農(nóng)業(yè)(000860):中期業(yè)績符合預(yù)期 推薦
上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入34.17億元，同比增長18.48%;凈利潤1.58億元，同比增長103.11%;每股收益0.36元，基本符合預(yù)期。分季度來看，由于毛利率較高等，1季度貢獻(xiàn)57.68%的營業(yè)收入和63.71%的凈利潤。
業(yè)績大幅增長的主要原因在于:一是白酒和房地產(chǎn)的銷售收入大幅增長，以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化推動白酒的毛利率水平繼續(xù)提高;二是豬肉和建筑工程的毛利率水平顯著提高。
白酒:牛欄山酒廠銷售規(guī)模擴(kuò)大、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化(旨在實現(xiàn)6000噸低檔白酒向中高檔轉(zhuǎn)型的研發(fā)中心升級改造項目的用地已經(jīng)落實)和寧城老窖經(jīng)營狀況改善支撐白酒銷售收入增速仍保持30%左右，毛利率仍有提升空間。
房地產(chǎn):佳宇地產(chǎn)的楊鎮(zhèn)三期項目和南?；ㄔ讽椖拷衲觊_始銷售，預(yù)計可為公司貢獻(xiàn)18.26億元的銷售收入，但結(jié)算要用2-3年的時間，預(yù)計房地產(chǎn)銷售收入增速保持在35%左右，毛利率接近50%。另外，公司單方面增資，持有佳宇地產(chǎn)股權(quán)比例達(dá)到96%，在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)上可獲取更多收入和利潤。
豬肉和種豬:豬價上漲有利于豬肉業(yè)務(wù)和種豬業(yè)務(wù)。豬價連續(xù)8周上漲，估計與1季度口蹄疫多發(fā)，仔豬死亡率較高有關(guān)。剔除干擾因素，豬糧比連續(xù)24周低于6，其中10周低于5，能繁母豬存欄量持續(xù)下降，與上一輪周期起步時的情況較為相似，我們認(rèn)為豬價可能會反復(fù)，但總體上漲趨勢確立。
果蔬汁:公司與控股股東進(jìn)行資產(chǎn)置換，換出牽手股份全部股權(quán)，換進(jìn)四宗國有土地使用權(quán)(之前通過租賃進(jìn)行主營業(yè)務(wù)經(jīng)營)。經(jīng)營果蔬汁業(yè)務(wù)的牽手股份自2007年以來一直虧損，此次資產(chǎn)置換有利于公司資產(chǎn)質(zhì)量提高和業(yè)績提升。
租賃:花博會項目改造工作已結(jié)束，該項目和國際商務(wù)中心今年應(yīng)該投入經(jīng)營。
預(yù)計公司2010、2011年EPS為0.75元和1.14元，同比增長104.01%和52.61%，對應(yīng)PE為24.68X和16.17X。最新收盤價僅比增發(fā)價高12.3%，難有吸引力，因此釋放業(yè)績動力較強(qiáng)，維持公司"推薦"投資評級。(長城證券 王萍)
北 大 荒:政策推動 前程似錦
來源:頂點財經(jīng)
異動原因:
發(fā)改委東北司獲悉，東北農(nóng)業(yè)發(fā)展扶持措施下月即將出臺，將助推東北進(jìn)一步發(fā)揮農(nóng)業(yè)優(yōu)勢，此消息刺激農(nóng)業(yè)股開盤后快速走強(qiáng)，北大荒一度沖高，領(lǐng)漲農(nóng)業(yè)股。
投資亮點:
1、近期西南百年一遇大旱，有些地方糧食絕收，這將對農(nóng)業(yè)產(chǎn)品價格有影響。而兩會中確定的中央農(nóng)業(yè)政策也將陸續(xù)落實，公司作為我國規(guī)模最大、現(xiàn)代化程度最高、土地資源最豐富的農(nóng)業(yè)上市公司，后市必將受益。
2、"立足農(nóng)業(yè)"是公司業(yè)績的基礎(chǔ)，土地承包收入增長促公司業(yè)績穩(wěn)定增長，而"跳出農(nóng)業(yè)"、延伸工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)枪居嵘年P(guān)鍵。公司作為種植業(yè)龍頭，直接受益于糧價上漲和國家糧食生產(chǎn)扶持政策，發(fā)展前景光明。
荃銀高科(300087):新品推廣空間巨大 買入
投資要點:
荃銀欣隆將享有兩優(yōu)6326獨家品種權(quán) 根據(jù)《安徽省合肥市中級人民法院民事調(diào)解書》(2010合民二初字第00030號)顯示，兩優(yōu)6326雜交水稻品種已解除全部司法訴訟，品種權(quán)歸屬于合肥新強(qiáng)所有。而合肥新強(qiáng)在和公司合資設(shè)立"荃銀欣隆"子公司時已承諾在合資公司取得經(jīng)營許可證后將其擁有的兩優(yōu)6326品種權(quán)獨家授予合資公司開發(fā)，并在解除凍結(jié)后將轉(zhuǎn)讓給合資公司。
四大花旦之一的"兩優(yōu)6326"2011年開始貢獻(xiàn)業(yè)績 兩優(yōu)6326在2007年通過國審，該品種具有穩(wěn)產(chǎn)、高產(chǎn)、高抗倒伏、適應(yīng)性廣、米質(zhì)優(yōu)良的特點，享有"泰國香米的品質(zhì)，超級雜交稻的產(chǎn)量"美譽(yù)。兩優(yōu)6326多年來大田產(chǎn)量一直保持穩(wěn)定，即使遇到了雜交稻普遍減產(chǎn)的情況，也維持了一般大田畝產(chǎn)650公斤的成績，除此之外，6326的整精米率高達(dá)65.5%，出米率高，大米加工企業(yè)和廣大農(nóng)戶對其認(rèn)可度很高，市場一直處于供不應(yīng)求狀況，也因其優(yōu)異的表現(xiàn)成為了兩系雜交水稻四大品種之一。由于兩優(yōu)6326已擁有了良好的口碑和市場認(rèn)可度，荃銀欣隆不需要再進(jìn)行新品種的試推廣階段，所以預(yù)計公司將從2011年開始進(jìn)行制種并進(jìn)行市場推廣。我們綜合考慮了歷年兩優(yōu)6326的推廣情況，認(rèn)為2011/2012年公司推廣面積為200萬畝左右，按照40元/公斤的結(jié)算價計算，兩優(yōu)6326品種的營業(yè)收入為8000萬元，貢獻(xiàn)凈利潤為3200萬元左右。
兩優(yōu)6326未來推廣空間巨大 德農(nóng)正成2011年將進(jìn)行最后一年的制種，并將2013年6月前停止銷售。此前合肥新強(qiáng)和德農(nóng)正成的銷售區(qū)域并不重疊，我們認(rèn)為德農(nóng)正成2011年制種并銷售間接幫公司擴(kuò)廣了市場，為公司后續(xù)的推廣奠定基礎(chǔ)。該品種廣適性較好，適宜在整個長江流域種植，目前該品種主要市場安徽和湖北尚存在巨大的增長空間，在其他地區(qū)如廣西、湖南、江西等適宜種植省份，尚未進(jìn)行規(guī)?；N售布局，因此市場潛力巨大。
上調(diào)盈利預(yù)測 考慮到兩優(yōu)6326將會提前貢獻(xiàn)業(yè)績，我們略上調(diào)公司的盈利預(yù)測。
我們預(yù)計公司10-12年公司營業(yè)收入分別為1.91億元、3.47億元和6.78億元，凈利潤分別為0.39億元、0.88億元和1.94億元。對應(yīng)的EPS分別為0.74元、1.54元和3.04元，維持公司"買入"評級。(湘財證券)
國投中魯(600962):靜待濃縮蘋果汁漲價
2010年上半年營收下降30%，凈利潤下降313%公司2010年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3.50億元，同比下降30%；實現(xiàn)利潤總額-2789萬元，同比下降410%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤-2374萬元，同比下降313%，EPS-0.118元。
出口量下滑、毛利率下降是業(yè)績下降的主要原因根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2010上半年國內(nèi)濃縮蘋果汁出口量37萬噸，較去年同期下降19.6%；盡管出口價格達(dá)到860美元/噸，較09年上半年上漲約45美元/噸，不過2010年上半年主要銷售09/10榨季庫存，而09年上半年銷售08/09榨季庫存，由于09/10榨季蘋果減產(chǎn)造成原料果收購價大幅提升，而果汁出口提價力度不及成本上升，因此毛利率下降。根據(jù)我們測算，國投中魯上半年銷售濃縮蘋果汁約6.5萬噸，以消化09/10榨季庫存為主；毛利率13.65%，較去年同期下降3.22個百分點。公司業(yè)績下降與全行業(yè)的不景氣相關(guān)。
10/11榨季原料果如預(yù)期漲價，靜待濃縮果汁價格回升8月份新榨季開始，因蘋果減產(chǎn)，國投中魯、海升果汁等龍頭企業(yè)原料果收購價達(dá)到650元/噸，較上榨季上漲約100元/噸。7月份國內(nèi)濃縮蘋果汁出口報價達(dá)到940美元/噸，較6月份大漲70美元/噸，我們認(rèn)為由于成本提升，未來國內(nèi)蘋果汁加工廠商很有可能大幅提高對外報價。9月中旬中國果汁大會在西安召開，新榨季對外報價將基本確定，我們預(yù)計濃縮蘋果汁有望回升至1000-1100美元之間。我們此前的敏感性分析認(rèn)為，濃縮蘋果汁上漲100美元，原料果上漲100元的情況下，國投中魯EPS將增厚0.07元。因此我們假設(shè)新榨季出口價1050美元/噸，原料成本650元/噸，公司下半年EPS有望達(dá)到0.10元，全年業(yè)績略虧。
維持"中性"評級預(yù)計10-12年EPS分別為-0.02元、0.22元和0.37元，對應(yīng)PE為-573X、55X和32X，在中性假設(shè)條件下，公司相對估值偏高，維持"中性"評級。不過，蘋果汁價格漲幅超出預(yù)期，將帶來公司業(yè)績大幅提升，提醒關(guān)注蘋果汁價格。(浙商證券 金嫣)
華資實業(yè)(600191):多種概念集于一身 未來前景看好
投資要點:
我們與眾不同的觀點:我們認(rèn)為華資是一家制糖龍頭企業(yè)，進(jìn)軍食品調(diào)味行業(yè)將會給公司帶來盈利增長點。
全年業(yè)績預(yù)計實現(xiàn)扭虧為盈。2010年1月29日，發(fā)布了公司2009年年度業(yè)績預(yù)盈公告，根據(jù)初步測算，預(yù)計公司2009年度歸屬于母公司所有者的凈利潤比上年同期增長130%以上，公司業(yè)績將實現(xiàn)扭虧為盈【原因】:凈利潤增長的主要原因是公司出售了所持部分華夏銀行股份和參股的恒泰證券股份有限公司利潤增長所致。
糖業(yè)減產(chǎn)，刺激糖價上漲。持續(xù)的罕見干旱，使西南地區(qū)糖的減產(chǎn)已成定局，云南甘蔗糖料產(chǎn)量將因災(zāi)減產(chǎn)450 萬噸，與上年相比預(yù)計減產(chǎn)近30%。本次受災(zāi)嚴(yán)重的廣西、云南等地，均為國內(nèi)最重要的產(chǎn)糖基地，甘蔗減產(chǎn)造成國內(nèi)糖價持續(xù)攀升已經(jīng)沒有懸念，也刺激了近期糖業(yè)上市公司的走強(qiáng)。從近期期貨市場看，盡管國際白糖價格低迷，但因旱災(zāi)導(dǎo)致的減產(chǎn)提價預(yù)期，國內(nèi)糖價一直走勢堅挺。
區(qū)域規(guī)劃有望出臺，內(nèi)蒙古板塊受益。繼《青海省柴達(dá)木循環(huán)經(jīng)濟(jì)試驗區(qū)總體規(guī)劃》近日獲得國務(wù)院正式批復(fù)后，內(nèi)蒙古區(qū)域相關(guān)規(guī)劃將于下月正式批復(fù)。該規(guī)劃的重點在于能源戰(zhàn)略，其中重點提到礦產(chǎn)資源和再生能源的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃。
金融投資創(chuàng)收利潤。近年來公司主要是以投資為主，目前持有恒泰證券14.03%的股權(quán)。恒泰證券如果能夠?qū)崿F(xiàn)上市，自然對華資實業(yè)的投資價值構(gòu)成相當(dāng)?shù)睦?。實際上，在金融領(lǐng)域投資產(chǎn)生的收益是華資實業(yè)2009 年上半年業(yè)績大增的主要原因。據(jù)中報介紹，上半年華資實業(yè)投資收益高達(dá)1.11 億元，其中，權(quán)益法核算恒泰證券的收益為2787.17 萬元，處置華夏銀行股權(quán)及現(xiàn)金分紅收益8275.02 萬元。到目前為止，仍是該公司的主要創(chuàng)收點。
維持"買入"評級。調(diào)整公司2010 年EPS 至0.07 元，公司目前股價對應(yīng)2010 年132 倍市盈率，估值優(yōu)勢開始逐漸顯現(xiàn)，我們維持其"買入"評級，6 個月內(nèi)目標(biāo)價為12.3 元。(恒泰證券 盧雪梅)
正邦科技(002157):生豬出欄量翻倍 買入
研究結(jié)論
凈利潤增速遠(yuǎn)低于收入增速的原因分析。報告期內(nèi)，公司在收入大幅增長的情況下，凈利潤近增長11%，原因主要是:1、綜合毛利率下降0.25個百分點，至7.27%；2、由于三項期間費用率的大幅上升，費用率提高0.49 個百分點至5.98%。我們認(rèn)為隨著生豬價格的回升，飼料行業(yè)回暖，下半年毛利率有望出現(xiàn)上升。
飼料業(yè)務(wù)收入同比大幅大增，毛利率微降。報告期內(nèi)，公司飼料業(yè)務(wù)收入達(dá)到25.61 億元，同比增長55.84%，飼料總銷量達(dá)到41.40%。銷量和收入的快速增長主要由09 年下半年新項目投產(chǎn)帶來。上半年，公司飼料業(yè)務(wù)重點布局北方區(qū)域，該區(qū)域營業(yè)收入增長107%，其它區(qū)域營業(yè)收入增長也在25%-35%左右。由于上半年生豬價格低迷，飼料需求下降，加之飼料原料成本不斷上漲，公司飼料業(yè)務(wù)毛利率下降至6.03%，降幅0.77 個百分點。6 月中旬以來，隨著政府第五批收儲的來臨，以及生豬供應(yīng)的階段性低位，國內(nèi)生豬價格在豬肉消費淡季觸底快速反彈，生豬養(yǎng)殖利潤不斷提高，補(bǔ)欄積極性上升明顯，我們預(yù)判下半年生豬市場將繼續(xù)回暖，飼料需求必然有所回升。
生豬出欄量翻倍，看好下半年豬價表現(xiàn)。報告期內(nèi)，公司生豬出欄量同比增長96.5%，生豬養(yǎng)殖收入增長2.66 倍，達(dá)到2.8 億元，受上半年豬價低迷及養(yǎng)殖成本上升的影響，毛利率下降4.82 個百分點，降至16.57%，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利潤1941 萬元，占公司凈利潤的比重已經(jīng)超過50%。我們看好公司的理由主要是看好公司的生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。隨著IPO 變更項目共計28 萬頭斷奶仔豬生產(chǎn)基地的投產(chǎn)，以及今年3 月增發(fā)項目的逐步實施，公司生豬養(yǎng)殖規(guī)模將會不斷擴(kuò)大，未來三年每年出欄量都有翻番的可能。今年6 月以來，生豬價格強(qiáng)勁反彈，扭轉(zhuǎn)了近5 個月生豬養(yǎng)殖虧損期，我們依舊看好下半年生豬價格的表現(xiàn)，公司的生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)對此明顯受益，我們認(rèn)為公司是在A 股公司中受益豬價上漲最好的投資標(biāo)的。
維持盈利預(yù)測和評級。維持盈利預(yù)測，預(yù)計2010-2012 年EPS 分別為0.51、0.69 和0.84 元，維持公司"買入"評級。(東方證券 施劍剛)
新農(nóng)開發(fā)(600359):棉價持續(xù)走高 礦產(chǎn)資源收購
1-9月，棉花前三季度均價分別為12913、13139、13510元/噸，環(huán)比增速5.83%、1.75%和2.8%。在產(chǎn)品價格回升的帶動下，公司收入和凈利潤均呈現(xiàn)逐季環(huán)比增長態(tài)勢，其中第三季度單季收入與凈利潤環(huán)比增幅分別為110.9%和110.7%。公司第四季度的盈利水平有望進(jìn)一步提升。
公司擬出資1200萬元收購新疆金墩礦業(yè)公司股權(quán)，占新疆金墩礦業(yè)公司注冊資金的60%，出資1840萬元設(shè)立阿拉爾青松海龍化工有限公司，占該公司注冊資本的11.5%。
盈利預(yù)測與評級。預(yù)計2009-2011年EPS分別為0.11元、0.17元、0.20元，對應(yīng)的PE分別為144X、93X、79X，給予"增持"評級。(山西證券 張旭)
登海種業(yè)(002041):核心競爭力日益突出 業(yè)績增速或超預(yù)期
維持盈利預(yù)測和"買入"評級。公司預(yù)計1-9月凈利潤同比增長150-180%。我們認(rèn)為，超級玉米制種基地種子長勢良好，單產(chǎn)有望達(dá)到350公斤以上，主打品種(335、超級玉米)、常規(guī)品種"價升量增"可期，全年業(yè)績或超預(yù)期；國家種業(yè)扶持政策出臺，對公司發(fā)展構(gòu)成的利好也有望超預(yù)期。維持登海種業(yè)(10/11/12年EPS1.3/2.00/2.7元，10/11/12年P(guān)E48/31/23倍，"買入"評級)業(yè)績預(yù)測，目標(biāo)價80元。(中信證券 毛長青)
