種業(yè)股無(wú)疑是今年乃至更長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)A股市場(chǎng)的熱門(mén)板塊。政策支持、業(yè)績(jī)向好、想象空間大等因素直接促成了種業(yè)股的暴漲。眼下，登海種業(yè)（600354）、隆平高科（000998）等種業(yè)板塊龍頭股的股價(jià)已經(jīng)接近歷史高點(diǎn)，很多投資者心里打鼓：種業(yè)股還能不能繼續(xù)拿，還有多大的上漲空間？
一位上市公司的高管稱(chēng)，種業(yè)今年剛剛步入大景氣周期，至少持續(xù)3-5年。中金的研究報(bào)告則更為樂(lè)觀(guān)地表示，種業(yè)的故事才剛剛開(kāi)始。有人甚至憧憬中國(guó)的種業(yè)能夠成長(zhǎng)出美國(guó)的孟山都那樣的大企業(yè)。那么，真實(shí)的故事到底是怎樣的情況？
“靴子”是否落地
炒股看預(yù)期，作為一個(gè)政策推動(dòng)型行業(yè)，種業(yè)是否還有投資價(jià)值，市場(chǎng)最關(guān)心的莫過(guò)于扶持政策。分析人士稱(chēng)，政策并未全部正式出臺(tái)，因此還不能說(shuō)“靴子”完全落地。只要政策即將出臺(tái)的預(yù)期依然存在，種業(yè)股就有炒作的價(jià)值。
目前，農(nóng)業(yè)部已經(jīng)完成了《全國(guó)現(xiàn)代農(nóng)作物種業(yè)發(fā)展規(guī)劃》的編制和論證工作。業(yè)內(nèi)人士透露，規(guī)劃最遲于今年12月底出臺(tái)。種業(yè)規(guī)劃提出的未來(lái)扶持資金的投入大約為30-60億元，而目前水稻加玉米的市場(chǎng)容量是200多億元。除了種業(yè)規(guī)劃，接下來(lái)還將陸續(xù)迎來(lái)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的召開(kāi)和中央一號(hào)文件的公布。據(jù)分析，截至2011年，中央一號(hào)文件已連續(xù)八年直指“三農(nóng)”，2012年也將可能指向農(nóng)業(yè)。
為了加快推進(jìn)種業(yè)發(fā)展，農(nóng)業(yè)部還將爭(zhēng)取出臺(tái)配套文件。在日前召開(kāi)的現(xiàn)代種業(yè)發(fā)展座談會(huì)上，農(nóng)業(yè)部部長(zhǎng)韓長(zhǎng)賦表示，農(nóng)業(yè)部將加強(qiáng)溝通協(xié)調(diào)，力爭(zhēng)在種子儲(chǔ)備、種子生產(chǎn)保險(xiǎn)、制種大縣獎(jiǎng)勵(lì)、良種繁育補(bǔ)貼、強(qiáng)化經(jīng)費(fèi)保障、加強(qiáng)隊(duì)伍建設(shè)等方面出臺(tái)更多的政策。各地也要力爭(zhēng)有所突破。
韓長(zhǎng)賦表示，做大做強(qiáng)我國(guó)骨干種子企業(yè)，要加大對(duì)“育繁推一體化”企業(yè)的研發(fā)投入，鼓勵(lì)優(yōu)勢(shì)種業(yè)科研單位與優(yōu)勢(shì)種子企業(yè)緊密合作，促進(jìn)商業(yè)化育種人才和資源向種子企業(yè)流動(dòng)。大幅度提高種子市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻和強(qiáng)化知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，推進(jìn)種子企業(yè)兼并重組，促進(jìn)我國(guó)骨干種子企業(yè)做大做強(qiáng)。
韓長(zhǎng)賦還表示，創(chuàng)新種業(yè)科研體制機(jī)制，推動(dòng)科研教學(xué)單位與商業(yè)化育種分離；商業(yè)化育種要逐步交給種子企業(yè)，由企業(yè)按市場(chǎng)需求確定育種目標(biāo)，按照現(xiàn)代育種模式開(kāi)展品種選育，從而提高品種選育水平和效率。
今年4月，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于加快推進(jìn)現(xiàn)代農(nóng)作物種業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)》?！兑庖?jiàn)》提出，到2020年，打造一批育種能力強(qiáng)、生產(chǎn)加工技術(shù)先進(jìn)、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)健全、技術(shù)服務(wù)到位的“育繁推一體化”現(xiàn)代農(nóng)作物種業(yè)集團(tuán)。9月份，農(nóng)業(yè)部出臺(tái)新版《農(nóng)作物種子生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)許可管理辦法》，自2011年9月25日起施行，行業(yè)門(mén)檻大幅提升。
估值有無(wú)天花板
盡管政策預(yù)期依然較好，但是當(dāng)前種業(yè)板塊尤其是其中的龍頭股的估值水平已經(jīng)比較高，能否延續(xù)下去或者進(jìn)一步提升成為市場(chǎng)的一大疑問(wèn)。對(duì)此，中金分析師樂(lè)觀(guān)地表示，種業(yè)的故事才剛剛開(kāi)始，種業(yè)龍頭估值沒(méi)有天花板。
其他分析師盡管沒(méi)有使用上述的“浪漫”表述，但是對(duì)于種業(yè)股也幾乎一致樂(lè)觀(guān)。除了政策扶持因素，導(dǎo)致分析師對(duì)于種業(yè)預(yù)期比較樂(lè)觀(guān)的因素還有三條：行業(yè)景氣周期的持續(xù)；種子價(jià)格具有提升空間；龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額將持續(xù)擴(kuò)大。
從行業(yè)景氣周期看，分析師稱(chēng)，2010年是種業(yè)的去庫(kù)存階段，需求較為低迷；2011年行業(yè)迎來(lái)拐點(diǎn)，需求比較旺盛，今年四季度還存在超預(yù)期的可能。景氣周期的長(zhǎng)度樂(lè)觀(guān)預(yù)計(jì)為10年。據(jù)海通證券分析師測(cè)算，玉米種子2010年的市場(chǎng)容量為138億元，預(yù)計(jì)到2015年將達(dá)到253億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率13%；水稻種子2010年市場(chǎng)容量為127億元，預(yù)計(jì)2015年將達(dá)到232億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率13%。
種子價(jià)格也存在提升空間。分析師表示，種子在糧食生產(chǎn)成本中占比較低，有一定的提升空間；種業(yè)公司營(yíng)銷(xiāo)模式的變革導(dǎo)致部分種子由按斤賣(mài)轉(zhuǎn)為按粒賣(mài)，同時(shí)，農(nóng)民種植方式變得更加科學(xué)，種地時(shí)往每個(gè)坑中所撒的種子量減少，這也有利于種子價(jià)格的提升；出芽率高、產(chǎn)量大的優(yōu)秀種子可以獲得市場(chǎng)溢價(jià)。
中金分析師表示，從種子成本占比的角度看，高價(jià)種子價(jià)格上漲的空間為120%－195%。目前玉米的生產(chǎn)成本中售價(jià)最高的種子成本占比為5.8%，水稻的生產(chǎn)成本中售價(jià)最高的種子成本占比為4.3%，而美國(guó)農(nóng)民的糧食生產(chǎn)成本中種子成本占比約為12.7%。因此，玉米種子價(jià)格距離上限有120%的上漲空間，水稻種子價(jià)格距離上限有195%的上漲空間。
產(chǎn)業(yè)集中度、龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額方面，目前，我國(guó)持證種子企業(yè)有8700多家，僅在玉米作物上就有2000多家。我國(guó)種業(yè)前10強(qiáng)在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額僅13%，與國(guó)際種業(yè)前10強(qiáng)占全球37%的份額相比仍有很大的差距。分析師稱(chēng)，未來(lái)龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額提升的動(dòng)力主要來(lái)自準(zhǔn)入門(mén)檻的提高、種子執(zhí)法對(duì)市場(chǎng)的凈化、政策對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的保護(hù)等因素，但是成長(zhǎng)出美國(guó)孟山都那樣的巨型企業(yè)難度會(huì)比較大。
破發(fā)股能否翻身
種業(yè)板塊的龍頭股被一致看好，其余股票則存在一定的分歧。國(guó)泰君安分析師認(rèn)為，豐樂(lè)種業(yè)（000713）、敦煌種業(yè)（600354）等公司增發(fā)價(jià)已經(jīng)破發(fā)，存在投資機(jī)會(huì)。另有分析師卻提出，種業(yè)股長(zhǎng)期看是否有投資價(jià)值要看研發(fā)實(shí)力，而這正是當(dāng)前二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)較弱的種業(yè)股的弱項(xiàng)。
資料顯示，豐樂(lè)種業(yè)、敦煌種業(yè)已經(jīng)完成增發(fā)，但是當(dāng)前股價(jià)低于其增發(fā)價(jià)。2010年12月，豐樂(lè)種業(yè)以15.48元/股的價(jià)格向6名特定投資者發(fā)行2887.5968萬(wàn)股，新增股份預(yù)計(jì)上市流通時(shí)間為2011年12月28日。2011年1月，敦煌種業(yè)以25元/股的價(jià)格向金塔縣供銷(xiāo)合作聯(lián)社等5名特定投資者發(fā)行1758萬(wàn)股，其中金塔供銷(xiāo)社認(rèn)購(gòu)的500萬(wàn)股股份預(yù)計(jì)上市流通時(shí)間為2014年2月11日；其他特定對(duì)象認(rèn)購(gòu)的股份預(yù)計(jì)上市流通時(shí)間為2012年2月11日。
破發(fā)股能否咸魚(yú)翻身，關(guān)鍵看公司在種業(yè)變革的浪潮中能否更新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)方式、不斷搶占更多的市場(chǎng)份額和提升公司的業(yè)績(jī)，其中最關(guān)鍵的是研發(fā)實(shí)力，也就是持續(xù)推出新產(chǎn)品的能力。任何一個(gè)種子品種都有生命周期，只有持續(xù)研發(fā)并將有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品推向市場(chǎng)才能保住自己的市場(chǎng)和搶占別人的市場(chǎng)，不斷提升公司業(yè)績(jī)。
以豐樂(lè)種業(yè)為例，分析師稱(chēng)，公司生產(chǎn)的玉米種子基本沒(méi)有自己的技術(shù)，營(yíng)銷(xiāo)存在短板，農(nóng)化業(yè)務(wù)還拖了后腿，因而業(yè)績(jī)表現(xiàn)一般，今年前三季度業(yè)績(jī)下降約七成。未來(lái)要扭轉(zhuǎn)局面，公司可以剝離農(nóng)化業(yè)務(wù)，像隆平高科引進(jìn)劉石那樣的人才，進(jìn)行大刀闊斧的改革，否則破發(fā)并不能成為股價(jià)上漲的理由。
