最近市場有傳言新年度國家臨時儲備大豆收購價格會在2.02元/斤，每噸收購補貼50元。受此消息的支撐，大連盤大豆價格在疲軟了幾周之后，出現(xiàn)明顯反彈走勢。但從更長遠的角度來看，國家臨儲大豆政策仍無法改變國產(chǎn)大豆的弱勢格局，國產(chǎn)豆被邊緣化的進程難以逆轉(zhuǎn)。
根據(jù)對過去幾年國家大豆收儲政策的分析，我們認為新年度國家臨儲大豆實際收購價格可能低于市場傳言，預(yù)計會在1.95—1.97元/斤之間，主要理由是大豆收儲政策必須與目前國家控制物價水平的大方向一致。每年國家臨儲大豆收購政策都是由國家控制物價的核心部門——國家發(fā)改委參與制定的，因此其在制定大豆收儲的相關(guān)政策時，必然會考慮到國家控制物價的政策。而大豆的下游產(chǎn)品豆油，又是與人民日常生活息息相關(guān)的植物油品種，如果在大豆收儲上定價過高，無疑會給市場釋放出利多信號，不利于調(diào)控最近稍有穩(wěn)定的國內(nèi)植物油市場。另外，雖然今年上半年出臺的油菜籽收購政策，大幅提高了今年的油菜籽收購價格，但與豆油相比，菜籽油畢竟是消費量較小的品種，其價格對物價的影響有限，政策制定的靈活性較大，而大豆則缺乏這種基礎(chǔ)。根據(jù)大豆收儲價格變化的慣例，我們得出了實際收儲價格在1.95—1.97元/斤的結(jié)論。
當(dāng)然，無論是1.95—1.97元/斤的收購價格，還是2.02元/斤的收購價格，對于大豆種植戶來說，都不是一個理想的價格。今年東北當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶的大豆出售底價在2.00元/斤，雖然比市場傳言的國儲收購價格低，但是今年東北大豆質(zhì)量普遍較差，如果考慮等級貼水，國儲收購價格也僅與農(nóng)戶的心理承受底線持平。而目前東北當(dāng)?shù)赜蛷S的掛牌收購價格在2.00—2.04元/斤，相比較而言，國儲收購價格對于農(nóng)戶來說完全沒有吸引力。
雖然從大的政策方針上看，國家制定臨儲大豆收購政策，有其滿足穩(wěn)定物價的需求，但對于大豆產(chǎn)業(yè)來說，則無疑將繼續(xù)形成利空影響。2008年國家開始收儲大豆，其政策制定的根本是在金融危機的大環(huán)境下，保護農(nóng)民受益，但由于相關(guān)的配套政策措施沒有及時跟進，使得最近幾年的東北大豆市場交投十分清淡。一方面，東北大豆出油率低，即便價格并不算高，但油廠壓榨起來也不賺錢；另一方面，有國儲收購的支撐，農(nóng)民也不愿意降價銷售。購銷雙方的矛盾，導(dǎo)致近年東北大豆市場呈現(xiàn)“油廠普遍停機，農(nóng)民只賣國儲”的僵持局面。
東北大豆市場的僵持局面，已經(jīng)對東北大豆種植造成了嚴重影響。雖然大豆價格相對穩(wěn)定，但隨著種植成本的提高，種植大豆收益嚴重偏低，每公頃收益不到玉米和稻谷的50%。受此影響，2011年黑龍江大豆種植面積下降超過20%。而新豆價格的疲軟，也打消了很多農(nóng)民明年繼續(xù)種植大豆的積極性。如果國儲大豆收購價格真如我們所預(yù)計的那樣，那么，東北大豆種植面積逐年下滑的趨勢將不會得到遏制，2012年東北大豆種植面積可能會延續(xù)2011年面積嚴重萎縮的局面。而從更高的層次來看，國產(chǎn)大豆種植面積的減少，將進一步縮減國產(chǎn)豆的供應(yīng)，大豆的進口依賴度將越來越高，甚至在不久的將來，可能會完全依賴進口，這無疑將對國家的油脂安全體系造成嚴重的打擊。
相對的，對于進口大豆來說，這個政策將形成長期的利好，由于國產(chǎn)大豆的逐漸邊緣化，中國進口大豆需求將不斷提高。此前，我們曾預(yù)計中國年進口大豆突破6000萬噸將在2014/2015年度出現(xiàn)，而如果目前傳言的或我們預(yù)計的國家臨儲大豆收購得以實施的話，那么未來進口大豆的增速將提高，6000萬噸關(guān)口的突破可能會提前1—2個作物年度，這對國際大豆市場將形成長期利好。
基于以上內(nèi)容，在國儲政策對期貨價格的影響上，我們得出以下結(jié)論：對于近月大豆合約來說，由于實際收儲價格可能低于市場預(yù)期，因此后期將隨著消息面的明朗，價格可能會出現(xiàn)振蕩回落的局面；而對于遠期合約，例如反映2012年新豆種植的1301合約，則可能會因為2012年國產(chǎn)大豆產(chǎn)量繼續(xù)下降的預(yù)期而受到明顯支撐，在目前宏觀基本面不出現(xiàn)太大變化的情況下，建議長線投資者關(guān)注大豆1301合約的買入機會。
