政策面春暖花開，龍頭企業(yè)份額將擴(kuò)大
新的《農(nóng)作物種子生產(chǎn)經(jīng)營許可證管理辦法》抬高了行業(yè)的進(jìn)入和退出門檻，加速了整個行業(yè)的整合進(jìn)程。預(yù)計新政策逐步落實(shí)后，將有超過90%的不合規(guī)企業(yè)被吞并或退出競爭。而現(xiàn)有的優(yōu)勢企業(yè)將最大程度地受益于行業(yè)內(nèi)整合和品種審定的“緊入口，寬出口”政策，實(shí)現(xiàn)市場份額擴(kuò)張。
行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步上升，結(jié)構(gòu)變化與單價提升是行業(yè)發(fā)展內(nèi)生性動力源種子市場銷售規(guī)模從2000年的200億發(fā)展到2010年的接近382億，近10年復(fù)合增長率達(dá)7.18%。我們認(rèn)為，未來種業(yè)市場規(guī)模將保持10%以上的增速發(fā)展。但受種植面積下降限制，各類種子需求量將維持基本穩(wěn)定，而行業(yè)發(fā)展的動力一方面來源于優(yōu)勢種子的市占率提升，另一方面來源于行業(yè)整合后銷售模式改變帶來的單價提升。結(jié)構(gòu)變化與單價提升是行業(yè)發(fā)展內(nèi)生性動力源。
研發(fā)、銷售模式變革向上，“育-繁-推”一體化企業(yè)迎來發(fā)展新契機(jī)出于對農(nóng)業(yè)安全的考慮，未來國家相關(guān)部門會主動的壓縮行業(yè)企業(yè)數(shù)量，扶持諾干具有創(chuàng)新實(shí)力的企業(yè)成長為行業(yè)巨頭，默許行業(yè)集中度提高，壟斷競爭格局有望成為未來五年行業(yè)藍(lán)圖。而行業(yè)轉(zhuǎn)型期，現(xiàn)有的研發(fā)能力較強(qiáng)的龍頭企業(yè)有望獲得政府在資金和政策上的扶持，并有望在行業(yè)研發(fā)資源轉(zhuǎn)移進(jìn)程中獲得人才和技術(shù)的先發(fā)優(yōu)勢。我們看好目前我國種業(yè)企業(yè)中，自主研發(fā)實(shí)力較強(qiáng)的隆平高科與登海種業(yè)今后的發(fā)展。另外，外資巨頭的營銷方式將對國內(nèi)種業(yè)產(chǎn)生外溢效果，帶動整個行業(yè)銷售水平向國際水平靠攏，從而將帶動整個行業(yè)利潤率的提升。
行業(yè)估值處08年來低點(diǎn)，旺季來臨成股價催化劑
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1.政策變動或低于預(yù)期可能對行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生影響；2.自然災(zāi)害可能對種子企業(yè)制種造成損失；3.新品種研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期。
