敦煌種業(yè)業(yè)績(jī)兩大特征。先玉335拉動(dòng)下公司收入快速增長(zhǎng)、盈利顯著改善;棉花、食品等收入規(guī)模大、盈利能力不強(qiáng)。中報(bào)預(yù)虧源于棉籽油減值,年報(bào)負(fù)擔(dān)減輕。
種子行業(yè)趨勢(shì):種業(yè)龍頭將迎來(lái)黃金發(fā)展期。種子對(duì)于提高單產(chǎn)、保障糧食安全意義重大,在總量增長(zhǎng),供需結(jié)構(gòu)改善的行業(yè)背景下,行業(yè)準(zhǔn)入、扶持政策都將向大企業(yè)傾斜,種業(yè)龍頭將迎來(lái)黃金發(fā)展期。
先玉系列市場(chǎng)空間可觀,價(jià)格上漲可期。先玉335市場(chǎng)目標(biāo)占春播玉米區(qū)25%,仍可保未來(lái)5年20%以上復(fù)合增長(zhǎng);種子在糧食生產(chǎn)成本中僅占較低,在糧價(jià)持續(xù)上漲背景下,優(yōu)質(zhì)種子價(jià)格上漲可期。
推薦敦煌種業(yè)三大邏輯行業(yè)邏輯:“后豬周期”行業(yè)策略的合理選擇;
基本面邏輯:先玉高增長(zhǎng),母公司減虧,盈利將加速;
股價(jià)邏輯:定增價(jià)格提供安全邊際。
主要業(yè)績(jī)假設(shè)。
未來(lái)三個(gè)銷(xiāo)售年度每年增加制種面積3萬(wàn)畝、1萬(wàn)噸產(chǎn)量;
種子價(jià)格保持與糧價(jià)同步上漲趨勢(shì),毛利率穩(wěn)中略降;
母公司其他業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定,逐步減虧。
增持,重點(diǎn)推薦,目標(biāo)價(jià)35元。我們對(duì)敦煌種業(yè)11-13業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)0.74/1.20/1.73元,在種業(yè)股中估值偏低。未來(lái)先玉盈利確定,母公司減虧,業(yè)績(jī)將呈現(xiàn)加速。重點(diǎn)推薦,增持,目標(biāo)價(jià)35元。(本文來(lái)源：金融界)
