來源：中證網(wǎng)
投資亮點(diǎn):
豐樂種業(yè)(20.33,0.03,0.15%)的業(yè)務(wù)涵蓋種子、農(nóng)化、香料加工、房地產(chǎn)、酒店旅游等。其中種子和農(nóng)化收入占比為70%，其他業(yè)務(wù)30%。在非主營業(yè)務(wù)中，房地產(chǎn)的利潤貢獻(xiàn)最大，2010年利潤貢獻(xiàn)超過30%，酒店旅游虧損。
2010 年全年，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利潤約3000 萬。2010年后公司完全退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。
種子業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，玉米種子增長較快。玉米種子主推品種浚單20，是國內(nèi)第三大推廣品種。公司推廣較為成功，增長在20%以上。我們預(yù)計(jì)玉米業(yè)務(wù)能保持較快增長，但公司的品種都是外購，市場控制力較弱，毛利率不高。
公司的雜交稻種子主要分布在安徽湖北區(qū)域，以兩系稻為主，銷量穩(wěn)定。2010 年，價(jià)格平均上漲15%，我們預(yù)計(jì)公司雜交稻業(yè)務(wù)能保持穩(wěn)定小幅增長。
農(nóng)化產(chǎn)品主要是除草劑精喹禾靈及系列中間體，農(nóng)業(yè)制劑。農(nóng)化業(yè)務(wù)增長空間較大，但項(xiàng)目進(jìn)度不快，我們預(yù)計(jì)年增幅20%左右。
根據(jù)我們對各細(xì)分業(yè)務(wù)預(yù)測，公司種業(yè)增長在20-30%，農(nóng)化20%，其他穩(wěn)定。退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)后，2011 年業(yè)績略有下降。
預(yù)測公司2010 年、2011 年的每股收益為0.36 元、0.34元，市盈率為38 倍、40 倍。公司計(jì)劃增發(fā)4200 萬股，增發(fā)后，攤薄每股收益為0.31 元、0.30 元。給予謹(jǐn)慎推薦評級。
