7月17日下午，由大連商品交易所支持、盛達(dá)期貨主辦的“盛達(dá)期貨農(nóng)產(chǎn)品錢江高峰論壇”線上開(kāi)啟。來(lái)自國(guó)內(nèi)油脂油料行業(yè)龍頭企業(yè)、浙江地區(qū)長(zhǎng)期扎根農(nóng)產(chǎn)品研究的機(jī)構(gòu)投資者等累計(jì)逾一萬(wàn)人次歡聚云端參與互動(dòng)，同賀豆粕期貨上市二十周年。
二十年來(lái)，豆粕期貨已成為大連商品交易所市場(chǎng)規(guī)模最大、產(chǎn)業(yè)參與最廣泛、市場(chǎng)功能發(fā)揮最充分的品種。也是中國(guó)期貨市場(chǎng)非常成功的品種之一，交易活躍、持倉(cāng)量巨大、市場(chǎng)化程度高、與全球供需聯(lián)動(dòng)緊密，并且是最早衍生出基差交易的品種之一。盛達(dá)期貨總經(jīng)理崔景士說(shuō)，豆粕期貨不僅為廣大油籽油脂廠商、飼料生產(chǎn)商、糧油經(jīng)銷商、飼料經(jīng)銷商和養(yǎng)殖廠商等實(shí)體企業(yè)提供了很好的套期保值工具，也給公募基金、私募基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和高凈值客戶等金融投資者提供了優(yōu)秀的資產(chǎn)配置途徑。正如豆粕現(xiàn)貨在各種飼料中是一枚“通配符”，豆粕期貨在資產(chǎn)配置領(lǐng)域也充當(dāng)著大宗農(nóng)產(chǎn)品的“通配符”角色。
“乘風(fēng)”而上的企業(yè)
2000年7月17日，豆粕期貨正式在大連商品交易所上市交易，成為當(dāng)時(shí)大商所上市的第二個(gè)期貨品種，也是我國(guó)期貨市場(chǎng)清理整頓后推出的首個(gè)品種。當(dāng)天的豆粕期價(jià)指數(shù)開(kāi)盤于2049點(diǎn)，成交量291手，持倉(cāng)量180手。2020年7月17日，豆粕期貨期價(jià)指數(shù)報(bào)收于2879點(diǎn)。當(dāng)天成交977007手，持倉(cāng)量為2363758手，分別是首日上市的3357.4倍和13132倍。而在2020年上半年的成交量和日均持倉(cāng)量在大商所各上市品種中均排名首位。據(jù)FIA統(tǒng)計(jì)，2015年以來(lái)，我國(guó)豆粕期貨成交量已連續(xù)5年位居全球農(nóng)產(chǎn)品期貨期權(quán)第一位。
豆粕期貨上市之后的第二年中國(guó)即正式加入WTO，中國(guó)大豆進(jìn)口量和壓榨量突飛猛進(jìn)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2000年我國(guó)大豆進(jìn)口量由上年的432萬(wàn)噸上升到1040萬(wàn)噸左右，2003年達(dá)到2650余萬(wàn)噸。
2004年，國(guó)內(nèi)大豆期現(xiàn)貨價(jià)格大跌，許多壓榨廠和飼料廠嚴(yán)重虧損從而引發(fā)壓榨行業(yè)大洗牌。這次“地震”讓國(guó)內(nèi)壓榨企業(yè)對(duì)以大豆、豆粕期貨為主的大商所農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)開(kāi)始重視。2005年開(kāi)始，中國(guó)大豆壓榨企業(yè)高度參與豆粕、大豆期貨市場(chǎng)。當(dāng)年豆粕期貨合約成交量3825萬(wàn)手，居國(guó)內(nèi)期貨之首。
2008年全球金融危機(jī)期間，全球大豆、豆油和豆粕市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌，市場(chǎng)參與者損失慘重。當(dāng)年我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨品種跟隨全球市場(chǎng)價(jià)格大幅下挫，部分品種跌幅70%以上。但我國(guó)油脂油料行業(yè)內(nèi)的大量企業(yè)通過(guò)國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)期貨市場(chǎng)，買國(guó)際大豆賣國(guó)內(nèi)豆粕期貨，建立了全產(chǎn)業(yè)鏈的大豆壓榨頭寸，得以順利過(guò)關(guān)。
2018年中美貿(mào)易爭(zhēng)端之下，我國(guó)以豆粕為首的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)，貿(mào)易形勢(shì)不斷變化，為我國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)因素。通過(guò)利用期貨等衍生品工具，一些公司對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了充分對(duì)沖，取得了非常好的套保效果。
助你“破浪”的創(chuàng)新
在服務(wù)中國(guó)油脂油料產(chǎn)業(yè)發(fā)展的過(guò)程中，大商所緊跟市場(chǎng)形勢(shì)，不斷實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展，豆粕期貨的持續(xù)創(chuàng)新形成了衍生品市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)化服務(wù)大品牌。
2004年7月，大商所在豆粕交割制度中推出“廠庫(kù)”交割，
極大地提升了交割的便利性。交割時(shí)間減少、成本降低，期貨市場(chǎng)、現(xiàn)貨市場(chǎng)結(jié)合更加緊密，使期貨價(jià)格成為更具有代表性的現(xiàn)貨貿(mào)易定價(jià)基準(zhǔn)，提高了豆粕套期保值效率。企業(yè)認(rèn)為，豆粕期貨設(shè)立廠庫(kù)交割制度是一個(gè)非常值得紀(jì)念的事件。這一制度，為我國(guó)大豆壓榨企業(yè)參與期貨市場(chǎng)開(kāi)拓了空間。
2013年12月，大商所推出倉(cāng)單串換業(yè)務(wù)。這項(xiàng)業(yè)務(wù)是指買方客戶可以申請(qǐng)將交割買入的倉(cāng)單串換至相應(yīng)地點(diǎn)提貨。如此一來(lái)，促進(jìn)了廣大飼料企業(yè)積極參與期貨市場(chǎng)的積極性，完善了采購(gòu)模式，打破了長(zhǎng)期以來(lái)期貨市場(chǎng)在有限的交割地點(diǎn)進(jìn)行交割的傳統(tǒng)安排，妥善解決了買方多點(diǎn)交割的不確定性難題，推動(dòng)著期貨市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)化與現(xiàn)貨市場(chǎng)個(gè)性化之間的矛盾消解，發(fā)揮了大型集團(tuán)企業(yè)優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)和改善了對(duì)小微企業(yè)的服務(wù)。
截至目前，豆粕倉(cāng)單串換已經(jīng)擴(kuò)展至中紡等八家集團(tuán)，串換廠庫(kù)數(shù)量達(dá)到21家，占現(xiàn)有廠庫(kù)數(shù)量的95%以上，并有17家工廠提供串換服務(wù)，串換地點(diǎn)實(shí)現(xiàn)交割區(qū)域全覆蓋并延伸到廣西、河北、遼寧、吉林。
2017年3月，豆粕期貨期權(quán)上市。期權(quán)的推出，豐富了豆粕期貨交易，為參與企業(yè)提供了更加豐富的避險(xiǎn)工具，也帶來(lái)了更多場(chǎng)外業(yè)務(wù)和更豐富的交易組合。據(jù)介紹，大商所豆粕期權(quán)為國(guó)內(nèi)第一個(gè)商品期權(quán)，結(jié)束了中國(guó)商品期貨市場(chǎng)只有期貨沒(méi)有期權(quán)的歷史，為平抑期貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)、方便企業(yè)更好地管理風(fēng)險(xiǎn)提供新的工具。
目前，豆粕期貨市場(chǎng)涵蓋行業(yè)鏈條的各類主體，參與方的交易專業(yè)化程度也達(dá)到了很高的水平，產(chǎn)融實(shí)現(xiàn)一體發(fā)展，“期貨價(jià)格+基差”已經(jīng)成為豆粕現(xiàn)貨交易的主流報(bào)價(jià)方式，幫助飼料、養(yǎng)殖等行業(yè)的實(shí)體企業(yè)降低了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)走向穩(wěn)定發(fā)展。
2017年4月，大商所推出“大商所豆粕期貨價(jià)格指數(shù)”；2017年11月，推出“大商所豆粕期貨主力合約價(jià)格指數(shù)”；2018年12月，推出商品互換業(yè)務(wù)；2019年9月，華夏基金旗下華夏飼料豆粕期貨ETF正式成立，為國(guó)內(nèi)除貴金屬外首只商品期貨ETF……
助力常態(tài)下的“探索”
今年五六月份，豆粕庫(kù)存積累速度在每星期10萬(wàn)噸至15萬(wàn)噸左右，豆粕市場(chǎng)存壓。但是7月中旬起，豆粕庫(kù)存掉頭向下，累積速度在每星期3萬(wàn)至5萬(wàn)噸左右。基金合伙人李磊認(rèn)為，“這意味著我們低估了7月份的市場(chǎng)消費(fèi)水平。5月份中國(guó)市場(chǎng)大約消費(fèi)了560萬(wàn)噸豆粕，6月份這一數(shù)字大概是580萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)3%，屬于正常水平。預(yù)計(jì)7月中國(guó)市場(chǎng)將會(huì)有600萬(wàn)噸的消費(fèi)量，這在歷史上都是一個(gè)比較好的水平。”
在今年農(nóng)產(chǎn)品處于低位的大環(huán)境下，豆粕今年始終處于低成本狀態(tài)，而且目前不存在明顯利空因素，因而豆粕交易將是最穩(wěn)妥的交易。李磊建議投資者，在豆粕期貨具有一定安全邊際，驅(qū)動(dòng)不明顯的時(shí)候，可以結(jié)合豆粕期權(quán)操作。
據(jù)介紹，大商所下一步將在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下，緊緊圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略中心，堅(jiān)持鞏固充實(shí)提升的工作方針，全面推進(jìn)多元開(kāi)放國(guó)際一流衍生品交易所建設(shè)，努力為油脂油料行業(yè)提供更高的標(biāo)準(zhǔn)的服務(wù)。一是進(jìn)一步研究推進(jìn)油脂油料衍生品市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放。二是加快推進(jìn)豆油、棕櫚油期權(quán)品種的研發(fā)。三是適時(shí)通過(guò)調(diào)整品種交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和交割升貼水措施。四是逐步引入更多的油脂油料品種的倉(cāng)單交易。
