公司近兩年來主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，優(yōu)勢(shì)品種得到有效發(fā)揮。 飼料業(yè)務(wù)收入自2007年以來復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到38%，目前仍保持快速成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；隨著新品種取得的較好表現(xiàn)，公司近兩年在種子上增長(zhǎng)較快。
隨著募投項(xiàng)目及超募資金在飼料和種業(yè)兩塊的投入逐漸深入，公司在2012年的產(chǎn)能有望大幅增加，今后幾年將是業(yè)績(jī)持續(xù)釋放期。
公司經(jīng)營(yíng)層比較穩(wěn)定，采取的"統(tǒng)一管理，分散經(jīng)營(yíng)"的運(yùn)作模式，與經(jīng)銷商關(guān)系維持良好，且公司注重營(yíng)銷，銷售人員儲(chǔ)備充分。
本輪豬肉行情的持續(xù)，相較歷史未導(dǎo)致生豬存欄量的明顯增加，今年豬肉價(jià)格可能出現(xiàn)小幅下跌，按照飼料行業(yè)通常滯后于生豬價(jià)格1年來看的話，2012年飼料行業(yè)景氣度依然存在。
盈利預(yù)測(cè)上，市場(chǎng)一致預(yù)期11、12、13年攤薄后的eps分別為1.25、1.73和2.28元，給予公司行業(yè)平均P/E30-35倍的話，其合理股價(jià)應(yīng)該在38-43元。
風(fēng)險(xiǎn)因素：原料價(jià)格(豆粕和玉米)價(jià)格大幅波動(dòng)；募投項(xiàng)目低于預(yù)期。(航天證券)
作者：航天證券 (來源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng))
