作者 冉伶俐
我們認(rèn)為，公司后續(xù)可能的思路是將旗下子公司的持股比例調(diào)整到相當(dāng)水平后，再通過類似換股的舉措，讓子公司管理層分享公司的成長來完成產(chǎn)業(yè)整合。
事 件:
公司與湖南雜交水稻研究中心暨國家雜交水稻工程技術(shù)研究中心（“中心”）就科研合作事宜簽訂《全面合作協(xié)議書》。
點評：
協(xié)議概況。協(xié)議期限15年，公司每年向中心支付1000萬元，實行科企全面合作。
“中心簡介”。湖南雜交水稻研究中心暨國家雜交水稻工程技術(shù)研究中心(“中心”)持有公司股份8.04%，是公司第二大股東，法定代表人為袁隆平先生。“中心”是國際領(lǐng)先的雜交水稻研發(fā)機(jī)構(gòu)，主持國家超級稻工程，推動“豐三產(chǎn)四”工程。2008年－2010年“中心”共審定品種19個，其中國家審定的品種3個。2005年以來，“中心”共推出10個超級稻品種，包括Y兩優(yōu)1號和Y兩優(yōu)7號。
合作模式：共享平臺、資源和成果。（1）互相全面開放科研平臺：“中心”向公司開放種質(zhì)資源庫以及相關(guān)信息、實驗室、育種及實驗基地等，公司向“中心”開放國家企業(yè)技術(shù)中心、種質(zhì)資源庫、科研基地、分子育種實驗室等；（2）共享科研資源和成果：“中心”將其全部雜交水稻科技成果交由公司獨家進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化測評、開發(fā)研究以及商業(yè)推廣開發(fā)，并由公司以雙方的名義共同申報成果、品種審定。形成的科技成果屬于基礎(chǔ)科研成果部分的知識產(chǎn)權(quán)屬于“中心”所有，屬于應(yīng)用科研成果部分由雙方共同所有，雙方可共同冠名。
全面科企合作，“第一步”戰(zhàn)略意義重大。我們認(rèn)為，互相開放科研平臺，尤其是種質(zhì)資源庫的開放，將更好地利用雙方的優(yōu)勢平臺；成果共享和人員交流將更好地激勵育種研發(fā)，提升公司雜交水稻的研發(fā)實力。此次合作符合國務(wù)院關(guān)于加快現(xiàn)代種業(yè)發(fā)展指導(dǎo)意見中關(guān)于產(chǎn)學(xué)研一體化的倡導(dǎo)，是公司與“中心”在種業(yè)研發(fā)育種向商業(yè)化育種轉(zhuǎn)變過程中，進(jìn)行科研創(chuàng)新的積極運作。這種合作模式我們更樂意將其看做公司與科研單位合作，構(gòu)建自身商業(yè)化育種體系的“第一步”。
全年業(yè)績高增，內(nèi)部整合加快。公司前三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2553萬元，同比增長215.32%，全年業(yè)績預(yù)增50%-80%。除業(yè)績快點確定外，公司內(nèi)部整合速度也加快，公司4 月收購四川隆平28%的股權(quán)，并計劃轉(zhuǎn)讓全資子公司亞華種業(yè)20%的股權(quán)給亞華種業(yè)的董事會和高級管理人員，計劃受讓湖南隆平5%-7%的股權(quán)。我們認(rèn)為，公司后續(xù)可能的思路是將旗下子公司的持股比例調(diào)整到相當(dāng)水平后，再通過類似換股的舉措，讓子公司管理層分享公司的成長來完成產(chǎn)業(yè)整合。
盈利預(yù)測和投資評級。不考慮受讓湖南隆平5%-10%股權(quán)一事，我們預(yù)計公司2011-2012 年的EPS 分別為0.51 元和0.79。公司研發(fā)實力雄厚、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)扎實、在種子行業(yè)積極向好、國家政策扶持力度越來越大的背景下，公司有望在業(yè)績和市值上成為真正的種業(yè)龍頭.公司業(yè)績拐點確立，并開始著手解決少數(shù)股東權(quán)益問題，維持“推薦”的評級。
風(fēng)險提示。（1）種子限價政策的影響；（2）公司品種推廣不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險；（3）制種的自然風(fēng)險。
股價催化劑：年底到明年1 月是農(nóng)業(yè)政策的密集出臺期。
