來(lái)源：21CN財(cái)經(jīng)綜合
事件:公司公布了2010年半年報(bào)
業(yè)績(jī)下滑32%。2010年1-6月份,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.94億元,較上年同期增長(zhǎng)54.86%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3893萬(wàn)元,上年同期基本持平;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2062萬(wàn)元,較上年同期減少31.67%;實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)2973萬(wàn)元,較上年同期增長(zhǎng)1107%。實(shí)現(xiàn)EPS0.07元,同比下降36%。
業(yè)績(jī)同比下滑主要源自上年同期大額投資收益所致。2010年上半年,公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2062萬(wàn)元,較上年同期減少31.67%,但扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司凈利潤(rùn)為2973萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)了1107%。其中,2009年上半年公司實(shí)現(xiàn)非經(jīng)常性損益達(dá),2830萬(wàn)元,占當(dāng)期歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比例為93.83%,而今年上半年實(shí)現(xiàn)非經(jīng)常性損益為-912萬(wàn)元。
種業(yè)蓄勢(shì)待發(fā),辣椒業(yè)務(wù)有望保持快速增長(zhǎng)。對(duì)于公司來(lái)說(shuō),年初山西屯玉的成功收購(gòu)以及“利合16”的品種經(jīng)營(yíng)權(quán)為公司布局國(guó)內(nèi)玉米種子產(chǎn)業(yè)奠定了品種資源基礎(chǔ),而前先鋒中國(guó)區(qū)總裁劉石的加盟為公司玉米品種的市場(chǎng)開(kāi)拓和渠道管理提供了有力的支撐。隨著水稻、玉米種子業(yè)務(wù)格局的形成以及國(guó)家對(duì)種子產(chǎn)業(yè)扶持力度不斷加大,我們認(rèn)識(shí),憑借著強(qiáng)大的研發(fā)能力和品種推廣能力,在未來(lái)幾年來(lái),公司完全有望成為種業(yè)巨頭。此外,隨著種子行業(yè)的進(jìn)入門(mén)檻不斷提高,給龍頭企業(yè)帶來(lái)較大的整合機(jī)會(huì),公司收益顯著。除了種子業(yè)務(wù)外,我們認(rèn)為公司辣椒加工業(yè)務(wù)有望保持快速增長(zhǎng)且該業(yè)務(wù)完全可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的全覆蓋,實(shí)現(xiàn)從初加工向深加工的轉(zhuǎn)換,進(jìn)一步提升業(yè)務(wù)盈利能力。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)10/11年公司EPS 分別為0.38元、0.47元。對(duì)于10/11年估值水平分別為56x 和45x,相對(duì)估值偏高。但考慮到公司玉米業(yè)務(wù)剛剛起步,未來(lái)2-3年必將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。同時(shí),公司水稻業(yè)務(wù)和辣椒加工業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整將顯著提升業(yè)務(wù)盈利能力。因此,我們給予公司中長(zhǎng)期“推薦”投資評(píng)級(jí)。
研究機(jī)構(gòu)：國(guó)元證券 分析師： 周家杏
