事件描述

    農(nóng)發(fā)種業(yè)發(fā)布2014 年第三季度報告。

    事件評論

    農(nóng)發(fā)種業(yè)2014 年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入17.35 億元,同比增長8.49%,歸屬于上市公司股東的凈利潤為1274 萬元,同比增長2.01%,折合EPS為0.03 元;其中單三季實現(xiàn)營業(yè)收入7.49 億元,同比減少9%,歸屬于上市公司股東的凈利潤為1530 萬元,同比增長4.68%,折合EPS 為0.04元?？傮w上,公司業(yè)績符合我們預(yù)期。

    房產(chǎn)處置收益是單三季度業(yè)績同比略增的主因。報告期公司出售園中園別墅兩套房產(chǎn),評估價值1342 萬元,賬面價值564 萬元,增值率為138%;此外,由于山西潞玉并表影響,公司三季度預(yù)收款達到2.22 億元,較去年同期增長10.5%。

    我們堅定看好公司未來發(fā)展。這主要基于:1、農(nóng)資一體化的商業(yè)模式是未來大型種企的發(fā)展趨勢。在農(nóng)資一體化平臺構(gòu)建過程中,國際農(nóng)資龍頭企業(yè)提供了很好的范例:孟山都通過“種子+農(nóng)藥”產(chǎn)業(yè)協(xié)同模式創(chuàng)建農(nóng)資綜合服務(wù)平臺;先正達通過“種子+農(nóng)藥+園藝”產(chǎn)業(yè)協(xié)同模式打造農(nóng)資一體化平臺。2、土改推動農(nóng)資一體化需求。中國的農(nóng)村土地規(guī)?；鬓D(zhuǎn)將是大勢所趨,農(nóng)資企業(yè)業(yè)務(wù)拓展將發(fā)揮出1+1 ﹥2 的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng),農(nóng)資一體化平臺的構(gòu)建將是農(nóng)資企業(yè)在土改機遇下尋求突破的切入點。3、公司央企農(nóng)資平臺雛形初現(xiàn)。隨著農(nóng)發(fā)種業(yè)收購河南穎泰農(nóng)化涉入農(nóng)藥業(yè)務(wù)板塊,公司“種子+化肥+農(nóng)藥”的農(nóng)資產(chǎn)一體央企平臺化已現(xiàn)雛形,在此基礎(chǔ)上的農(nóng)資綜合服務(wù)平臺的構(gòu)建值得積極期待。4、國內(nèi)種業(yè)兼并整合進程加速契合公司發(fā)展戰(zhàn)略。國內(nèi)種業(yè)兼并整合進程有加速之勢,國家政策支持,推動種業(yè)兼并整合;種業(yè)經(jīng)歷高庫存之壓,結(jié)構(gòu)性分化嚴重,逆周期外延更利于企業(yè)實施并購,加速驅(qū)動行業(yè)兼并重組進程。

    維持“推薦”評級。預(yù)計公司14~15 年EPS 分別為0.16 元、0.20 元(暫不考慮定增帶來股本變化及河南穎泰對公司產(chǎn)生業(yè)績的增厚,待公布業(yè)績承諾后,再做盈利預(yù)測調(diào)整);總體上,我們看好公司農(nóng)資一體化平臺發(fā)展前景,給予“推薦”評級。

    風(fēng)險提示:(1)種業(yè)打假低于預(yù)期;(2)公司兼并重組推進不達預(yù)期。