登海種業(yè)（002041）“買入”評(píng)級(jí)(2013-12-6收盤(pán)價(jià)35.85元)
核心推薦理由:1、母公司茁壯成長(zhǎng),子公司全面開(kāi)花。登海種業(yè)母公司2006到2008年曾連續(xù)出現(xiàn)虧損,上市公司業(yè)績(jī)對(duì)登海先鋒的依賴性較強(qiáng),但是近幾年母公司增長(zhǎng)迅速,2010年母公司在上市公司中的利潤(rùn)占比為12%,到2012年占比增長(zhǎng)到36%,三季報(bào)顯示母公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)占比達(dá)到55%,由于母公司品種儲(chǔ)備較豐富,我們判斷未來(lái)其業(yè)績(jī)依然會(huì)保持快速增長(zhǎng)。子公司中登海先鋒經(jīng)過(guò)銷售策略的調(diào)整目前繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì),登海良玉等子公司成長(zhǎng)較快,由于登海子公司都具有一定的研發(fā)能力,有一定的品種儲(chǔ)備,所以我們認(rèn)為能為上市公司持續(xù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)。
2、登海618有望成為登海605后又一強(qiáng)勢(shì)品種。繼公司前期公告登海618夏玉米實(shí)現(xiàn)10畝高產(chǎn)田平均產(chǎn)量1105.10千克/畝后,近期新疆春玉米又實(shí)現(xiàn)畝產(chǎn)1511.74公斤的全國(guó)紀(jì)錄。說(shuō)明登海618在春、夏玉米的高產(chǎn)性能都能得到保障,再加上登海618又具有早熟、高抗倒伏、出籽率高、品質(zhì)好、適于密植和利于機(jī)械化收獲等特點(diǎn)。我們認(rèn)為該品種早熟、利于機(jī)械化收獲等特點(diǎn)貼近市場(chǎng)需求,隨著審定地區(qū)的不斷擴(kuò)大,該品種有望成為繼登海605后能幫助公司開(kāi)疆?dāng)U土的又一主力品種。
3、公司逆勢(shì)擴(kuò)張趨勢(shì)明顯。拋開(kāi)公司良好的業(yè)績(jī),縱觀其擴(kuò)張的步伐,我們可以看到公司近兩年夸張速度處于加快的狀態(tài):2011年底分別完成對(duì)昌吉州登海種業(yè)的增資和成立登海五岳子公司,2012年成立登海福龍,2013年迄今已經(jīng)成立登海道吉、青島登海、登海華玉三家子公司。目前公司有貨幣現(xiàn)金將近15億元,為公司擴(kuò)張帶來(lái)了巨大的想象空間。另外國(guó)家宏觀政策層面將重點(diǎn)扶持種業(yè)龍頭公司,打造“育繁推”一體化的種業(yè)平臺(tái),我們判斷登海種業(yè)作為民族農(nóng)業(yè)的代表或?qū)⒊蔀橹攸c(diǎn)扶植對(duì)象。我們認(rèn)為目前行業(yè)的不景氣正好為登海種業(yè)提供了不可多得的做大做強(qiáng)的機(jī)遇。
關(guān)鍵假設(shè):2013年業(yè)績(jī)有望多點(diǎn)開(kāi)花。
股價(jià)催化因素及時(shí)間:預(yù)期2013年良好業(yè)績(jī)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:玉米種子的供大于求,新品種推廣不達(dá)預(yù)期。
亞盛集團(tuán)（600108）:“買入”評(píng)級(jí)(2013-12-6收盤(pán)價(jià)8.88元)
核心推薦理由:1、苜蓿進(jìn)口增長(zhǎng)快:三聚氰胺事件后的2009年苜蓿進(jìn)口量增長(zhǎng)291%,2010年進(jìn)口量同比增長(zhǎng)了185%,2011年增長(zhǎng)26%,2012年增長(zhǎng)60%。今年前五個(gè)月進(jìn)口數(shù)量累積增長(zhǎng)66%。2012年我國(guó)進(jìn)口苜蓿干草44萬(wàn)噸,我們預(yù)計(jì)今年將超過(guò)70萬(wàn)噸。
2、全球啤酒花（600090）產(chǎn)量下滑,α酸含量上升:在全球啤酒花產(chǎn)量下滑過(guò)程中,α酸產(chǎn)量上升,原因在于啤酒花中α酸含量上升。同時(shí)啤酒花α酸產(chǎn)量遠(yuǎn)高于需求量,也是造成近年來(lái)啤酒花產(chǎn)量下滑的一個(gè)主要原因。
3、苜蓿、啤酒花、滴灌和果蔬是增長(zhǎng)點(diǎn):在苜蓿項(xiàng)目規(guī)劃中公司測(cè)算內(nèi)蒙阿旗20萬(wàn)畝苜?；剡_(dá)產(chǎn)后可帶來(lái)1.6億元的利潤(rùn)貢獻(xiàn),當(dāng)時(shí)的預(yù)測(cè)是基于苜蓿干草單價(jià)1600元計(jì)算的,當(dāng)前進(jìn)口苜蓿干草運(yùn)至牧區(qū)成本在3000元附近,而公司苜蓿定價(jià)有可能依此市場(chǎng)價(jià),同時(shí)公司苜蓿產(chǎn)地也處于牧區(qū),因此我們測(cè)算達(dá)產(chǎn)后實(shí)際利潤(rùn)貢獻(xiàn)預(yù)計(jì)在0.15元/股。未來(lái)公司啤酒花業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)點(diǎn)主要將通過(guò)提高啤酒花中α酸的含量。滴灌業(yè)務(wù)的產(chǎn)能由6條生產(chǎn)線提高至36條線。高毛利率的果蔬種植面積將擴(kuò)大也將提升公司盈利水平。
關(guān)鍵假設(shè):公司農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定。
股價(jià)催化因素及時(shí)間:公司較好的業(yè)績(jī)。
風(fēng)險(xiǎn)因素:氣象災(zāi)害、及其它突發(fā)事件。
