證券時(shí)報(bào)網(wǎng)02月18日訊
長江證券(10.56,0.00,0.00%)2月18日發(fā)布隆平高科(21.80,0.00,0.00%)（000998）的研究報(bào)告稱，在種業(yè)去庫存的背景下，推薦隆平高科主要是基于三個(gè)確定性預(yù)期:一、公司是12年業(yè)績最為確定的種業(yè)公司，同比增長35~40%是大概率事件，主要子公司方面，湖南隆平2012年利潤貢獻(xiàn)同比增長約30%，安徽隆平同比增長約40%，亞華種業(yè)同比增長約100%;二、基于公司優(yōu)質(zhì)品種的持續(xù)放量和后續(xù)品種的持續(xù)跟進(jìn)，2012~2014年公司扣非后利潤年均復(fù)合增長率預(yù)計(jì)約30%;三、種業(yè)新政的改革效應(yīng)在2014年有望開始體現(xiàn)，種業(yè)龍頭或逐步取代小公司退出的市場份額。
國家扶持種業(yè)兼并重組短期難以一蹴而就，有別于大眾觀點(diǎn)，分析師認(rèn)為市場化或是最有效的提高行業(yè)門檻的方法。市場化的起點(diǎn)在于一系列的改革，分析師主要分科研體系變革和審定體系改革兩個(gè)層面來探討行業(yè)變革對于大型育繁推一體化種業(yè)企業(yè)的利好∑研體系改革從源頭規(guī)范市場，隆平高科作為種業(yè)龍頭，理所當(dāng)然是最大受益者，長期而言具備較好的成長性。
在水稻種業(yè)研究中，湖南雜交水稻研究中心的綜合研發(fā)實(shí)力位列國內(nèi)首位。公司與雜交水稻中心于2011年11月簽訂《全面合作協(xié)議書》，合作最核心內(nèi)容是公司每年支付一千萬元予雜交水稻中心，而后者的全部成果由公司獨(dú)享經(jīng)營和開發(fā)權(quán)。該項(xiàng)協(xié)議具有排他性，從而有效保障了公司的品種獨(dú)占性。
分別從自下而上和自上而下兩個(gè)維度對公司的銷售優(yōu)勢進(jìn)行解讀:公司的品牌和品種優(yōu)勢保障公司能夠與最優(yōu)秀的經(jīng)銷商合作，而公司的專業(yè)營銷管理體系又能夠確保經(jīng)銷商嚴(yán)格執(zhí)行公司的銷售計(jì)劃，在保證盈利的同時(shí)保障品種的健康推廣。
公司近期看點(diǎn)有兩個(gè)方面:一是品種結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的盈利能力持續(xù)提升，另一方面是少數(shù)股東權(quán)益的回收帶來業(yè)績增厚預(yù)期。公司作為種業(yè)第一股，近年來剝離非種業(yè)資產(chǎn)的動(dòng)作體現(xiàn)了做強(qiáng)主業(yè)的決心?；趯拘略銎贩N銷量增速和售價(jià)的判斷，預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS為0.50元、0.65元和0.88元(未考慮少數(shù)股東權(quán)益回收)。盡管公司少數(shù)股東權(quán)益回收事項(xiàng)可能延后，但公司是種業(yè)公司中業(yè)績長期增長確定性最高的公司，維持“推薦”評級。
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