平安證券
量利齊升，2012公司凈利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)能達(dá)到54%：
公司凈利潤(rùn)增速2011、2012年預(yù)計(jì)有88%、54%，高增長(zhǎng)源于公司雜交稻種的量利齊升和玉米種子銷售增長(zhǎng)。隨著公司雜交稻種新品推出力度加大，公司雜交稻種在品種數(shù)量、品質(zhì)、覆蓋范圍等方面的巨大優(yōu)勢(shì)更加明顯，2011、12雜交稻種預(yù)計(jì)增長(zhǎng)36%、28%。新品銷量擴(kuò)張、占比提高使得公司雜交稻種的毛利水平不斷上升。此外，公司玉米種子業(yè)務(wù)也正處于快速增長(zhǎng)狀態(tài)。
政策受益第一股：
2012年種子行業(yè)最大的事情就是政策顯效，省級(jí)企業(yè)96%將受波及，影響巨大。
隆平目前在水稻種子領(lǐng)域領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯，在玉米種子領(lǐng)域奮起直追，相較同行，業(yè)務(wù)涵蓋范圍和影響力冠蓋全行業(yè)，擁有承接政策紅利的最好條件，將受益最大，很有可能實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。
雜交稻種繼續(xù)領(lǐng)跑：
擁有與雜交稻種行業(yè)發(fā)展特征匹配的品種布局、雄厚的科研實(shí)力、較靈活的研發(fā)運(yùn)作，公司雜交稻種龍頭地位不容撼動(dòng)。隨著優(yōu)質(zhì)新品的持續(xù)推出、銷售層面的不斷改革、高瞻遠(yuǎn)矚國(guó)際化戰(zhàn)略的深入推進(jìn)，公司雜交稻種業(yè)務(wù)繼續(xù)領(lǐng)跑態(tài)勢(shì)明顯，量的擴(kuò)張和毛利提升將是公司雜交稻種業(yè)務(wù)未來三年的主流特征。
玉米種子奮起直追：
公司玉米業(yè)務(wù)2010年大幅增加134%，隆平206快速增長(zhǎng)是主要原因。良好的抗病害特性、單產(chǎn)無明顯劣勢(shì)，我們認(rèn)為隆平206擁有成為區(qū)域主流品種的潛質(zhì)，預(yù)計(jì)2012年銷售能達(dá)到1000萬公斤。隨著與馬利格蘭合作的深入，公司玉米種子業(yè)務(wù)有望厚積薄發(fā)，奮起直追，逐步融入玉米種子行業(yè)第一梯隊(duì)。
少數(shù)股東權(quán)益解決尚待時(shí)日：
公司少數(shù)股東權(quán)益問題一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一，隨著公司盈利規(guī)模增大，問題也在蓄積。雖然公司少數(shù)股東權(quán)益2011年進(jìn)展值得欣喜，但鑒于公司傾向和問題解決的復(fù)雜性，我們認(rèn)為徹底解決尚待時(shí)日。
預(yù)計(jì)11-13年EPS為0.51、0.78、1.05元，“推薦”。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
制種風(fēng)險(xiǎn)。公司兩系水稻制種對(duì)溫度有一定要求，如果制種時(shí)期溫度發(fā)生劇烈變化，可能導(dǎo)致種子質(zhì)量不合格。
