事件
1.購買“京料968”生產(chǎn)、經(jīng)營權(quán)；2.與泰安市五岳泰山種業(yè)有限公司共同出資組建泰安登海五岳泰山種業(yè)有限公司。
點評
京料“968”為優(yōu)勢品種，將成為公司新的利潤來源
京料968于2011年通過國審，適應(yīng)在東華北春玉米帶種植。2009～2010年參加?xùn)|華北春玉米品種區(qū)域試驗，兩年平均畝產(chǎn)771.1千克，比對照增產(chǎn)7.1%。2010年生產(chǎn)試驗，平均畝產(chǎn)716.3千克，比對照鄭單958增產(chǎn)10.5%。京料968是春玉米的優(yōu)勢品種，未來推廣面積將快速增長。對于京料968品種生產(chǎn)、經(jīng)營權(quán)的購買，將豐富公司春玉米品種，增強(qiáng)其在東華北春玉米市場的競爭力。種業(yè)市場集中度低，優(yōu)勢品種的掌握，將迅速提高公司的核心競爭力。
公司已邁開整合的步伐
公司出資1530萬元與泰安市五岳泰山種業(yè)共同組建泰安登海五岳泰山種業(yè)有限公司，公司占51%股權(quán)。五岳泰山種業(yè)種子品種齊全，且具有研發(fā)優(yōu)勢，有利于公司提高競爭力，拓展品種銷售市場。
未來2-3年內(nèi)，種子行業(yè)的整合趨勢明顯。2011年種業(yè)政策相繼出臺，為行業(yè)未來的發(fā)展打開了空間，提供了歷史性的機(jī)遇?！蛾P(guān)于加快推進(jìn)現(xiàn)代農(nóng)作物種業(yè)發(fā)展的意見》的出臺，除了明確農(nóng)作物種業(yè)的地位外，首次明確了種業(yè)科研的分工，國家級和省部級科研院所和高等院校要重點開展種業(yè)基礎(chǔ)性、公益性研究，逐步建立以企業(yè)為主體的商業(yè)化育種新機(jī)制。未來企業(yè)與科研院所的合作將逐步加強(qiáng)?！掇r(nóng)作物種子生產(chǎn)經(jīng)營許可證管理辦法》提高了行業(yè)進(jìn)入和推出門檻，將加速整合行業(yè)的整合。按照新政策，預(yù)計將有90%左右的不合規(guī)企業(yè)會被合并或退出競爭。在限期內(nèi)，對于優(yōu)勢資源的收購和整合，將是各企業(yè)競爭的又一領(lǐng)域。公司已經(jīng)邁開整合的第一步，未來不排除繼續(xù)收購合并的可能。
研發(fā)為公司提供持續(xù)增長動力
公司自主研發(fā)的“登海6702”和“良玉208”已經(jīng)通過國審，為公司提供后續(xù)儲備資源。研發(fā)新品種的不斷推出，有利于公司在市場上整體份額的提升。強(qiáng)大的研發(fā)實力也為公司長遠(yuǎn)發(fā)展提供動力。
投資建議及評級
預(yù)計公司2011、2012年的每股收益分別為0.78、1.22元，對應(yīng)的PE分別為37、24倍?！豆芾磙k法》的發(fā)布，是種業(yè)整合取得實質(zhì)性進(jìn)展的第一步，預(yù)期后期還將有更多具體措施出臺。登海先鋒業(yè)績的穩(wěn)定增長及登海605的放量，公司業(yè)績將快速增長，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示
605銷量低于預(yù)期。
