種子價(jià)格11年有望上漲20%。公司雜交水稻主要是兩系品種,以豐兩優(yōu)1號(hào)及其升級(jí)版豐兩優(yōu)香1號(hào)為主打,是目前國(guó)內(nèi)推廣面積最大的單品種。豐兩優(yōu)香1號(hào)的抗病性較豐兩優(yōu)1號(hào)更強(qiáng)。兩系較三系在種植和技術(shù)上更先進(jìn),但對(duì)氣候的敏感度高,如發(fā)芽期幾天要求溫度要高一些。10年雜交水稻種子普遍上漲了20-25%,公司判斷11年也能上漲20%左右。但同時(shí)制種成本也在上升,主要是制種農(nóng)民的人力成本及基地成本上升較快。綜合看,種子毛利率仍會(huì)提升。
浚單20仍處上升期,魯單818前景樂觀?？?0是公司目前主要玉米品種,由豐樂、山西屯玉等4家公司經(jīng)營(yíng)。公司認(rèn)為,浚單20還在上升期。從價(jià)格看,浚單20屬中高端,價(jià)格較鄭單958高,但走單粒播從經(jīng)濟(jì)效益看并不劃算。龍單51春玉米受氣候影響,10年推廣低于預(yù)期。魯單818屬公司獨(dú)占經(jīng)營(yíng)開發(fā)權(quán),從產(chǎn)量看,大田種植表現(xiàn)很好,屬超級(jí)品種,走單粒播高端,10年銷量幾十萬斤,未來趨勢(shì)看好。
農(nóng)化項(xiàng)目年內(nèi)投產(chǎn),3年后達(dá)產(chǎn)。除草劑及中間體先前面臨產(chǎn)能不足問題,只能通過生產(chǎn)線的內(nèi)部協(xié)調(diào)。按照地方規(guī)劃,農(nóng)化項(xiàng)目已搬至合肥循環(huán)經(jīng)濟(jì)園。目前基礎(chǔ)已經(jīng)搞好了,包括機(jī)器設(shè)備均已安裝完畢,估計(jì)11上半年就能投產(chǎn)。募投資金2億元主要用于置換銀行貸款。估計(jì)項(xiàng)目三年后全部達(dá)產(chǎn),營(yíng)收8-10億元,毛利率15-16%。
香料業(yè)務(wù)向合成香料發(fā)展。香料業(yè)務(wù)10年表現(xiàn)比往年更好一些,主要是10年原料低一些,往年公司進(jìn)了一些低價(jià)原料,加上國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)回暖,實(shí)現(xiàn)了3億多元的收入,11年市場(chǎng)依然不錯(cuò)。未來公司計(jì)劃從天然香料向合成香料發(fā)展,合成香料毛利率更高一些。公司剛?cè)〉煤铣上懔系募夹g(shù)證書,但商業(yè)化有難度。國(guó)內(nèi)掌握合成香料技術(shù)的研究機(jī)構(gòu)有兩家,公司計(jì)劃同其合作開發(fā)合成香料。
其他業(yè)務(wù)。公司水稻轉(zhuǎn)基因種子在研究,主要是技術(shù)儲(chǔ)備,距離商業(yè)化尚遠(yuǎn);棉花轉(zhuǎn)基因項(xiàng)目,屬國(guó)家支持的課題研究,對(duì)公司經(jīng)營(yíng)沒有影響,目前尚無品種研制出來;西甜瓜種子市場(chǎng)萎縮,未來均難有作為;豐樂大酒店10年有3000萬元的收入,項(xiàng)目主要是資產(chǎn)屬性。
預(yù)計(jì)公司10-12年凈利潤(rùn)分別為1.31/1.53/2.11億元,攤薄每股收益0.44/0.51/0.70元。考慮到公司各業(yè)務(wù)明確的盈利前景,給予增持評(píng)級(jí)。
